De resultaten van Intertrust over het eerste kwartaal van 2021 liggen in de lijn van de verwachtingen en laten ondanks een moeilijke vergelijkbare basis een onderliggende groei zien. De prestatie in het tweede kwartaal zal enigszins worden getemperd door Covid en de migratie-inspanningen van het Center of Excellence, maar deze update bevestigt vooral dat Intertrust klaar is voor een sterke tweede jaarhelft.

Resultaten Intertrust

De omzet kwam in lijn met de verwachting uit op 140,3 miljoen euro, tegen 142 miljoen euro een jaar eerder. De aangepaste bedrijfswinst (EBITA) bedroeg 45,3 miljoen, eveneens in lijn met de verwachting en goed voor een marge van 32,3%. Nog dieper in de resultatenrekening leren we dat het aangepastnettoresultaat afklokte op 32,6 miljoen, wat neerkomt op een winst per aandeel van 0,36, wat perfect in de lijn ligt van de verwachtingen.

De onderliggende bedrijfsopbrengsten (exclusief wisselkoerseffect -2,8%) stegen met 1,5% op jaarbasis, ondanks de beperktere impact van Covid in het eerste kwartaal van 2020. Capital Markets was zeer sterk met +13,6%, dankzij een toename van de kredietadministratie, een grotere vraag naar liquiditeit en expansie naar andere sectoren zoals gestructureerde financiering. Private Wealth bleef achter met een daling van 6,8%, in lijn met voorgaande kwartalen, waarbij de uitstroom op de Kanaaleilanden niet wordt gecompenseerd door een sterke groei van de Aziatische activiteiten.

Centre of Excellence

De run-rate synergieën van het Centre of Excellence-traject bedroegen 8,8 miljoen, tegen 7,9 miljoen vorig kwartaal. Volgens de groep is de migratie van Ierland en het VK in het kwartaal voltooid; de migratie van Luxemburg is aan de gang. Het voordeel van de migratie van Luxemburg zal in de tweede helft van het jaar zichtbaar worden. Aan het eind van het eerste kwartaal van 2021 hebben ze de aanwerving van het geplande CoE-personeelsbestand voltooid. Intertrust ligt naar eigen zeggen op koers om de doelstelling van 90% van 20 miljoen euro netto besparingen te realiseren voor einde 2021. De schuldratio verbeterde van 3,83x naar 3,70x ten opzichte van vorig kwartaal.

Vooruitzichten

Vooruitkijkend naar de rest van het jaar mikt de groep nog steeds op een groei van de onderliggende opbrengsten met 2%-4%, een aangepaste bedrijfswinstmarge van 34%-35% en een schuldgraad van minder dan 3,4x tegen het einde van het jaar. Ook de vooruitzichten voor de middellange termijn blijven gehandhaafd: groei van 4% à 6%, bedrijfswinstgroei sneller dan de opbrengsten, CAPEX handhaven op 3% van de opbrengsten en streven naar een schuldgraad rond 3,0x.

KBC Securities over de resultaten van Intertrust

Intertrust heeft in lijn met de verwachtingen gepresteerd. Zoals bekend zal de eerste helft van 2021 nog steeds matig zijn door de negatieve invloed van Covid op de transactie-inkomsten en door de lagere productiviteitsniveaus als gevolg van de focus op de migratie-inspanningen van het Centre of Excellence. Naarmate de transactionele inkomsten weer aantrekken zodra de Covid-situatie normaliseert, de synergievoordelen uit het Center of Excellence plan groeien van 8,8 naar 18 miljoen tegen einde 2021 en er meer interne capaciteit kan worden ingezet, verwacht KBCS een aanzienlijk sterkere tweede jaarhelft. De trading update van vandaag geeft geen enkele indicatie van het tegendeel. Het "Kopen"-advies en koersdoel van 20 euro blijven behouden.