wo. 16 okt 2019
JPMorgan Chase slaagde er gisteren in om het resultatenseizoen onder een goed gesternte af te trappen.
In een kwartaal dat gekenmerkt werd door afzwakkende economische groei, een slecht investeringssentiment en een uitdagende renteomgeving klopte de bank verwachtingen met een winst per aandeel van 2,68 USD, wat 9% beter dan de analistenverwachting is. Gecorrigeerd voor eenmalige elementen komt de winst per aandeel uit op 2,62 USD, nog steeds 7% beter dan verwacht. De (aangepaste) winst per aandeel is bovendien 11% hoger dan vorig jaar en nipt beter dan vorig kwartaal, terwijl analisten vreesden voor een forse daling. De resultaten werden vooral geholpen door hogere inkomsten uit de investeringsbankdivisie waar vooral de tradinginkomsten uit vastrentende activiteiten en de commissie-inkomsten veel hoger uitvielen.
Volgens sectoranalist Joris Dehaes (KBC Asset Management) is een van de belangrijkste vragen voor de Amerikaanse banken dit kwartaal in hoeverre de lagere rente en de vlakke rentecurve blijft wegen op de netto interestinkomsten. Het antwoord voor JPMorgan luidt "behoorlijk zwaar", met een netto interestmarge die daalt van 2,49% vorig kwartaal naar 2,41% (iets minder dan verwacht). Ondanks die tegenwind slaagt JPMorgan erin om de netto interestinkomsten redelijk stabiel te houden (1% lager dan vorig kwartaal) dankzij een leningengroei van 3% op jaarbasis en een forse toename van de investeringsportefeuille.
Ook de kosten blijven goed onder controle met operationele uitgaven die slechts marginaal stijgen tegenover vorig kwartaal. Belangrijk ten slotte is dat de provisies voor probleemleningen geen grote stijging kenden. Die worden door beleggers - die vrezen dat de verzwakkende economie een impact zal hebben op de kwaliteit van de leningenportefeuilles van de Amerikaanse banken - nauwlettend in de gaten gehouden.
Vooruitzichten
JPMorgan verlaagt de verwachtingen voor de netto interestinkomsten voor het volledige boekjaar 2019. Dat zit echter al vervat in de huidige consensuscijfers (die de voorbije maanden neerwaarts werden bijgesteld gegeven de lagere rente) en de bank compenseert dit met iets lagere operationele uitgaven.
De visie van KBC Asset Management
De resultaten zullen volgens analist Joris Dehaes ongetwijfeld goed onthaald worden. Ondanks de moeilijke omstandigheden waarin JPMorgan actief is, blijft kBC AM positief over de bank dankzij de gediversifieerde inkomstenstroom, de geleidelijke versterking van haar marktpositie, kostendiscipline en de massale inkoop van eigen aandelen.
Het advies blijft "Kopen", met een koersdoel van 124 USD.