​De Amerikaanse grootbank JPMorgan Chase publiceerde gisteren resultaten voor het tweede kwartaal van 2019. Daaruit bleek onder meer dat de winst boven de lat ging, maar de aandacht van beleggers ging vooral naar de vooruitzichten voor de rest van het jaar. Analist Joris Dehaes nam het rapport voor u onder de loep

Resultaten

JPMorgan is erin geslaagd de winstverwachtingen voor het tweede kwartaal van 2019 achter zich te laten, maar dat was nagenoeg volledig te danken aan een eenmalig belastingvoordeel en een eenmalige winst gelinkt aan de beursgang van Tradeweb. Zonder die eenmalige effecten lag de winst per aandeel nog steeds nipt boven wat analisten hadden ingeschat, met dank aan lage provisies voor probleemleningen. Tegenover het tweede kwartaal van vorig jaar stegen de uitgezuiverde inkomsten met 3% terwijl de operationele kosten 2% omhoog gingen. De winst per aandeel ging een forse 13% hoger op jaarbasis, met dank aan de inkoop van eigen aandelen en de bovenvermelde eenmalige effecten.

Sterkten en zwakten

Positief is dat de kwaliteit van de leningenportefeuille sterk blijft, dat de consumentendivisie sterk presteerde met dank aan een mooie groei in kredietkaarten, dat de kosten onder controle bleven en dat de vermogensbeheerdivisie opnieuw solide cijfers voorlegde.

Anderzijds daalde de winst van de investeringsbankdivisie tegenover vorig jaar, maar dat kwam niet als een verrassing. Vooral de tradinginkomsten uit de aandelenhandel waren zwak dit kwartaal. Een laatste negatieve noot was dat de netto interestmarge iets forser daalde dan verwacht, namelijk van 2,57% in het vorige kwartaal naar 2,49% (terwijl analisten 2,51% hadden verwacht). Hierdoor daalden de netto interestinkomsten licht tegenover vorig kwartaal.

Vooruitzichten

Meer dan naar de resultaten ging de aandacht uit naar de vooruitzichten van JPMorgan. Het management verlaagde de verwachte netto interestinkomsten voor het volledige boekjaar 2019 naar 57,5 miljard USD t.o.v. de 58 miljard USD waarop in april nog werd gemikt. Dat werd aanvankelijk niet goed ontvangen door beleggers, hoewel het ook geen grote verrassing is. De Amerikaanse rente is de laatste maanden fors gedaald en de rentecurve is zeer vlak waardoor de interestmarge en dus ook de interestinkomsten onder druk komen te staan. In de conference call van JPMorgan bleek dat de bank in haar prognose rekening houdt met maar liefst drie renteverlagingen door de Fed dit jaar. Met dit in gedachten is de neerwaartse bijstelling van de netto interestinkomsten eigenlijk eerder aan de lage kant.

De visie van KBC Asset Management

Ondanks de tegenwind van de lagere rente, blijft analist Joris Dehaes positief over de Amerikaanse grootbanken JPMorgan, Citigroup en Bank of America. Een gediversifieerde inkomstenstroom, de versterking van hun marktpositie, kostendiscipline en de massale inkoop van eigen aandelen zijn hiervoor verantwoordelijk.

Het advies voor JPMorgan wordt bevestigd op "Kopen", bij een koersdoel van 124 USD.