Jamie Dimon, de CEO van de Amerikaanse bank JPMorgan Chase, gaf gisteren een charismatische presentatie op een online conferentie. KBC Asset Management-analist Joris Dehaes was erbij en noteerde de belangrijkste boodschappen. Die bleken uiteindelijk nogal teleurstellend te zijn, aangezien de topman de verwachtingen verlaagde.

Hoogtepunten uit de update van JPMorgan  

De CEO gaf in zijn presentatie volgende zaken mee:

• Over het volledige boekjaar zullen de netto-interestinkomsten op zo'n 52,5 miljard dollar uitkomen, wat opmerkelijk lager is dan de 55 miljard dollar waarvan sprake bij publicatie van de resultaten over het eerste kwartaal.
• De tradinginkomsten uit aandelen en vastrentende waarden zouden iets boven de 6 miljard dollar liggen, terwijl de consensusverwachting momenteel rond 6,4 miljard dollar ligt. Aan 6 miljard dollar zou dat een daling van 38% op jaarbasis betekenen en -35% ten opzichte van het vorige kwartaal. Die daling komt na een jaar van door de coronapandemie veroorzaakte marktvolatiliteit, die leidde tot een uitzonderlijke stijging van de tradinginkomsten voor de beste leerlingen van Wall Street. Het komt dus helemaal niet als een verrassing dat die enorme tradinginkomsten van de laatste kwartalen op een bepaald moment moesten normaliseren.
• Positief is dat Dimon wees op extreem sterke commissie-inkomsten uit investment banking in het tweede kwartaal (vooral uit M&A-advies), wat betekent dat de totale inkomsten voor investment banking zelfs boven de consensusverwachtingen kunnen uitkomen.

Dalende interestinkomsten

Niettemin zijn de dalende netto-interestinkomsten, ook al zichtbaar in het jongste kwartaalrapport, volgens analist Joris Dehaes een teleurstelling. Dimon verwees in dat opzicht vooral naar de lage kredietkaarttegoeden.

Amerikaanse consumenten worden momenteel overspoeld met cash dankzij de genereuze overheidsmaatregelen tijdens de coronacrisis, wat betekent dat ze hun kredietkaartschulden aflossen, een activiteit met hoge marges voor JPMorgan.

In combinatie met de nog steeds zeer lage rente leidt dat tot druk op het renteresultaat, omdat JPMorgan op een stijgende rente wacht om zijn overtollige liquiditeiten te beleggen. De lagere netto-interestinkomsten zouden in theorie 5% van de consensusverwachting voor de winst per aandeel in 2021 kunnen afknabbelen. KBC Asset Management handhaaft voorlopig de huidige prognose, omdat lagere provisies en gunstige commissie-inkomsten deze impact kunnen compenseren.

KBC Asset Management over JPMorgan

De boodschap van Dimon heeft meteen ook een negatieve invloed voor Citigroup (KBC AM: “Kopen”-aanbeveling, koersdoel 84 dollar), dat een nog groter percentage kredietkaartleningen heeft, en in mindere mate voor Bank of America (KBC AM: “Kopen”-aanbeveling, koersdoel 45 dollar).

De Amerikaanse bankaandelen gingen door het nieuws lager, nadat ook de voorbije week al moeilijk was omdat de 10-jaarsrente onder de 1,50% dook. Dit volgde weliswaar op een indrukwekkende sectorrally in de voorbije maanden en een ‘all-time high’ voor veel bankaandelen (waaronder JPMorgan) begin juni.

KBC Asset Management-analist Joris Dehaes blijft positief over de bankensector, ook al geeft hij mee dat de druk op de rentetarieven de marges op korte termijn nog steeds schaadt. Hij blijft er echter van overtuigd dat een geleidelijke verbetering van de rentetarieven de sector zal ondersteunen.

Van de drie grote Amerikaanse bankreuzen geeft KBC Asset Management de voorkeur aan Bank of America, vanwege de grotere rentegevoeligheid en het grotere inkooppotentieel.

Voor JPMorgan blijven de “Kopen”-aanbeveling en het koersdoel van 176 dollar bij KBC AM overeind.