AXA slaagde in een ruime verdubbeling van de winst vorig jaar en verhoogde enkele financiële doelstellingen voor 2023. De op een na grootste verzekeraar van Europa zag de nettowinst in 2021 aandikken van 3,16 naar 7,29 miljard dollar, waarmee het een gemiddelde voorspelling voor 6,72 miljard euro vlotjes versloeg, ziet KBC Asset Management-analist Joris Dehaes. De sterke vooruitzichten op cash en kapitaalrendement zijn de belangrijkste aandachtspunten. Het onderliggend resultaat over de tweede helft van 2021 kwam uit op 3,12 miljard euro en dat was 2% boven de analistenverwachting.

Cijfers opgedeeld per divisie

• De grootste divisie Property & Casualty (P&C) overtrof licht de verwachtingen doordat hogere verliezen uit natuurrampen werden gecompenseerd door hogere vrijval van reserves. Binnen deze divisie leverde de Amerikaanse dochter AXA XL een onderliggend resultaat af dat iets onder de doelstelling lag.
• Het resultaat van de kleinere divisie Asset Management was solide en steeg met 13% dankzij betere provisies als gevolg van zowel een hoger beheerd vermogen als een betere mix.
• De divisie Leven & Sparen bleef 2% achter bij de verwachtingen als gevolg van de impact van een herverzekeringstransactie en lagere marges.
• De kleine divisie Health, ten slotte, bleef eveneens onder de analistenverwachting.

Belangrijke update

Al met al waren de gerapporteerde resultaten goed genoeg, maar ook niet meer dan dat. Belangrijker is dat de onderneming zich heeft gehouden aan de bovengrens van haar groeidoelstelling van 3% à 7% over drie jaar voor 2023. Dit is waarschijnlijk in lijn met de huidige analistenverwachtingen, maar het is toch goed om te zien dat het management nu al genoeg vertrouwen heeft om de verwachtingen op te trekken naar de bovenkant van de vork, zegt analist Joris Dehaes.

 Bovendien verwacht de onderneming haar cumulatieve cashdoelstelling van 14 miljard euro te overtreffen dankzij de groei van de activiteiten, enkele back-book transacties (verkoop van bestaande portefeuilles, meestal verzekeringscontracten die al jaren op de balans staan en die vanwege de lage rente weinig winstgevend zijn) en door de vandaag aangekondigde transformatie van haar interne herverzekeringen.

AXA Global Re gaat op in AXA

AXA kondigde aan dat AXA Global Re zal opgaan in AXA dat de interne herverzekeraar van de groep zal worden. Deze transformatie zou tegen 2026 moeten leiden tot 2 miljard euro aan bijkomende liquide middelen, waarvan 1 miljard euro tegen 2023. Analist Joris Dehaes denkt dat die extra 2 miljard euro in grote mate zullen bijdragen tot de financiering van toekomstige buy-backs (inkoop van eigen aandelen), aangezien de onderneming duidelijk heeft gemaakt dat buy-backs een blijvend onderdeel van haar kapitaalbeheer zullen zijn.

Voorlopig is de enige extra kapitaalteruggave die in dit stadium is aangekondigd de 0,5 miljard euro die enkele maanden geleden al werd aangegeven om de verwatering door desinvesteringen te neutraliseren, terwijl het dividend met 8% werd verhoogd.

KBC Asset Management over AXA

De update van vandaag bevestigde de visie van analist Joris Dehaes op AXA, aangezien de vooruitzichten voor kapitaalopbrengsten verder zijn verbeterd terwijl de bedrijfsresultaten ook op schema blijven. Analist Joris Dehaes is gecharmeerd door de combinatie van sterke buy-backverwachtingen, een positieve gearing op stijgende tarieven, aantrekkelijke winstgroei ondersteund door een van de sterkste en meest langdurige cyclische oplevingen in de P&C markten en een niet al te hoge waardering. Hij handhaaft daarom een “Kopen”-aanbeveling en een koersdoel van 30 euro.