Vastgoedbedrijf British Land publiceerde gisteren weinig inspirerende resultaten over het voorbije kwartaal. Naar aanleiding van de onlangs gestegen beurskoersen, waarbij waardeaandelen opgepikt werden, en de risico’s die nog steeds bestaan rond winkelvastgoed en de brexit, vindt KBC Asset Management-analist Steven Lermytte de huidige beurskoers van British Land te optimistisch voor de onzekere toekomst. Hij wijzigt de aanbeveling daarom van "Houden" naar "Verkopen".

Opnieuw een dividend, maar wel lager

Over de eerste helft van zijn fiscale boekjaar 2021 rapporteerde British Land een verlies vóór belastingen van 757 miljoen pond, terwijl de onderliggende winst - die abstractie maakt van uitzonderlijke kosten - 30% lager ging, tot 10,5 GBp per aandeel.

Een lichtpunt is wel dat British Land opnieuw een interimdividend zal uitbetalen, hoewel 8,4 pence een behoorlijk stuk lager is dan de 15,97 pence van vorig jaar.

Winkelvastgoed blijft wegen op de cijfers

De waarde van de vastgoedportefeuille daalde met 10%, door afwaarderingen op de gebouwen. Vooral de winkelvastgoedportefeuille presteerde zwak in vergelijking met de kantoorportefeuille, die meer waardevast blijft. In totaal snijdt British Land zo’n 1,4 miljard pond weg uit de waardering van de portefeuille, onder andere als gevolg van de Covid-19-pandemie. Het is daarbij vooral de winkelvastgoedportefeuille, die met een waardedaling van 15% de rekening gepresenteerd krijgt. De afwaardering van kantoren blijft beperkt tot 3%.

De groep is bovendien slechts in staat om 62% van de gefactureerde huurinkomsten effectief te innen. Intussen blijkt dat een toenemend aantal winkeliers intussen bescherming tegen schuldeisers aangevraagd heeft.

Kantoorvastgoed en verkoopprogramma intact

British Land kon in de voorbije periode toch ook gebouwen verkopen, wat positief is om de balans te ondersteunen. De kredietratings van British Land zouden met een schuldgraad van 35,7% dus niet meteen in gevaar mogen zijn. Gisteren kondigde de groep nog de verkoop van een kantoorgebouw aan voor 177 miljoen pond, een prijs die 7% boven de boekwaarde lag. 

Risico-rendementsverhouding weinig interessant

De laatste tijd zijn de beurskoersen gestegen, waarbij waardeaandelen opgepikt werden. Toch is analist Steven Lermytte van mening dat de risico’s rond winkelvastgoed en de brexit niet van de baan zijn. Daarom vindt hij de huidige beurskoers te optimistisch voor de onzekere toekomst.

De aanbeveling gaat daarom van "Houden" naar "Verkopen", met een koersdoel van 4,20 pond.