KBC AM verlaagt koersdoel voor Booking.com, maar blijft koper

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 4 aug 2022

12:22

Booking Holdings maakte gisteren na het sluiten van de Amerikaanse beurzen de resultaten bekend van zijn tweede kwartaal. De brutoboekingen van 34,5 miljard dollar waren ruim hoger dan de verwachte 32,3 miljard dollar, maar desondanks kwam de omzet iets lager uit dan verwacht met 4,2 miljard dollar, tegenover de analistenverwachting van 4,3 miljard dollar. De aangepaste winst per aandeel bedroeg 19,08 dollar, boven de analistenverwachting van 18,19 dollar. KBC Asset Management-analist Bob Van Leemputte hanteert een “Kopen”-aanbeveling en verlaagt het koersdoel naar 2.500 dollar.

Het goede nieuws

Eerst het goede nieuws, de brutoboekingen stegen met meer dan de helft op jaarbasis, maar lagen ook aanzienlijk boven de 25 miljard dollar van 2019, wat betekent dat het bedrijf zich lijkt te hebben hersteld van de COVID-19-crisis.

Daarbij is er ook een gunstige stijging te zien als gevolg van een 25% hogere prijs per nacht (ADR), maar ook het aantal overnachtingen overtrof het niveau van 2019 met 16%. De "take rate" (de commissie die wordt aangerekend op het totale geld dat het systeem binnenstroomt, d.w.z. de inkomsten uit de brutoboekingen) daalde echter omdat het bedrijf kortingen gebruikte om de groei te stimuleren.

Anderzijds moest het de laagste marketinguitgaven als percentage van de inkomsten gebruiken die het sinds 2013 heeft genoteerd. Dat is deels een gevolg van een hoger aantal boekingen direct via de app van Booking.com. De app heeft namelijk de neiging om een lager aantal nachten en een lagere ADR te ontvangen, omdat waarschijnlijk een groter deel van de jongere reizigers of backpackers de app gebruiken in vergelijking met de algemene website.

Er is een “maar”

Maar, er is een “maar”: de consument is niet zo sterk als hij is geweest. In juli zag het bedrijf een matiging van de groei van het aantal kamerovernachtingen, tot slechts 4% (maar nog steeds boven) in vergelijking met het niveau van 2019.
Analist Bob Van Leemputte is tevreden over het laatste kwartaal dat het bedrijf presenteerde, maar erkent dat de macro-omgeving een uitdaging blijft. Gezien de hoge gas- en voedselprijsinflatie is het niet verwonderlijk dat het reizen in de nabije toekomst gematigd kan verlopen. Ook zijn de prijzen van vliegtickets de afgelopen maanden fors gestegen, wat ongetwijfeld ook een impact kan hebben op de resultaten van Booking. De vrees is dat het reizen piekt in het derde kwartaal (dus de boekingen waarschijnlijk in het tweede kwartaal), maar dat Booking daarna met een terugval te maken krijgt.

KBC Asset Management over Booking.com

Op lange termijn ziet onze analist Bob Van Leemputte het bedrijf als een structurele winnaar en blijven onlineboekingen marktaandeel veroveren. Het grootste hotelaanbod dat een consument kan vinden, geeft reizigers de flexibiliteit om een reis te plannen die volledig op hun wensen en budgetten is afgestemd. De aard van het bedrijfsmodel (commissies) zorgt ook voor zeer hoge vrije kasstromen. Het bedrijf zelf signaleert ook een stijging van het marktaandeel in de postcovidwereld.

Analist Bob Van Leemputte herhaalt daarom de “Kopen”-aanbeveling, maar verlaagt het koersdoel tot 2.500 dollar om de macro-onzekerheid te weerspiegelen.

Naar overzicht