De evolutie van de olieprijs lijkt in het nieuws wat naar de achtergrond verschoven te zijn, maar niettemin sleutelde KBC Asset Management naar maandelijkse gewoonte aan de verwachting voor de prijsevolutie. Omdat het grootste deel van het vraagherstel nu achter ons ligt en het herstel de komende maanden eerder zal verzwakken door de opflakkerende coronakoorts, werd de verwachting voor het herstel van de prijs richting 55 dollar wat vertraagd.

De OPEC+ staat ondertussen ook nog stevig op de rem. Een nieuwe test komt er eind dit jaar. Dan wil OPEC+ opnieuw 2 miljoen vaten per dag, van de 7,7 miljoen die het uit de markt heeft gehaald, naar de markt brengen. KBC AM verwacht dat als de vraag te zwak blijft, de OPEC+ dit zal uitstellen of beperken. Als het dat niet doet, zullen we weer een ritje naar beneden meemaken. Voorlopig houdt het kartel goed stand en verwacht KBC AM dat ze het nodige blijven doen. De risico's in het scenario van KBC AM zijn echter duidelijk eerder aan de neerwaartse kant dan aan de opwaartse.

Korte termijn: vraagherstel grotendeels achter de rug, voorraden nog steeds hoog, langzamer herstel

De oliemarkt is sneller dan verwacht weer in evenwicht gebracht: aan de aanbodzijde hebben we ongekend hoge bezuinigingen gezien van de OPEC+ (-7,7 miljoen euro vanaf augustus) en van niet-OPEC-producenten, maar ook de daling van de vraag naar olie blijkt minder erg dan gevreesd.

De recente opleving in de coronagevallen betekent waarschijnlijk echter een langzamer herstel van de vraag in de komende maanden. Een tweede vraagschok zonder een duidelijk antwoord van OPEC+ is een risico voor de keerzijde, maar niet de basisverwachting van KBC AM. De OPEC+ leveringsverminderingen zullen zich in elk geval geleidelijk moeten aanpassen aan de vraag (de OPEC plant een vermindering van 2 miljoen vaten per dag in januari). De voorraden nemen af, maar zijn nog steeds hoog en de raffinage is nog steeds zeer zwak, wat ook duidt op een langzaam en meer gematigd verder herstel.

Lange termijn: verder herstel olieprijs, aanbod boven 55 dollar zal de prijs onder controle houden

Wanneer de vraag opnieuw een meer normaal niveau bereikt, moet de olieprijs dichter bij 55 dollar liggen om nieuw aanbod te stimuleren. Maar de kans dat de prijzen gedurende een langere periode boven de 55 dollar blijven, is beperkt door een overvloed aan rendabel aanbod bij dit niveau.

Het is nog onduidelijk of corona een blijvend effect zal hebben op de vraag, maar de hoge groei in opkomende markten betekent wellicht dat we de piekvraag nog niet hebben bereikt.