Bij de vooruitblik voor de financiële markten voor 2022 werd een hogere volatiliteit vooropgesteld. Eén van de redenen was de onzekerheid met betrekking tot de nieuwe omikronvariant, maar ook de houding van de centrale banken om de oplopende inflatie te bestrijden. De eerste weken van het nieuwe jaar waren duidelijk geen voortzetting van 2021. Dit was bijkomend te wijten aan de oplopende geopolitieke spanningen tussen Rusland en Oekraïne en de zwakke start van de vierdekwartaalresultaten.

Bloedbad en paniek

De beurshandel is maandag nog in een bloedbad geëindigd, tenminste voor de Europese aandelen. Wall Street ontsnapte na een dolle rit op redelijk miraculeuze wijze aan een slachtpartij. De dollar deed net zoals de Zwitserse Frank zijn eer als vluchtmunt aan, terwijl ook de lange termijn rentes een ietwat daalden.  

De malaise vindt zijn oorzaak in een cocktail van toenemende spanning tussen Rusland en Oekraïne, rentevrees aan de vooravond van de vergadering van de Federal Reserve en zorgen over de sterkte en de lengte van het economische herstel. Aan de positieve kant noteren we dat de bedrijfsresultaten tot dusver niet unisono teleurstelden, terwijl de meest pijnlijke inflatie-opstoot achter de rug lijkt en er links en rechts sprake is van ontspanning op de toeleveringsmarkt.

De redenen van de huidige correctie

1. Monetaire politiek: de Fed veranderde het geweer duidelijk van schouder. KBC Asset Management (KBC AM) verwacht vier renteverhogingen in 2022 en vermoedelijk een start van de balansafbouw. Slecht nieuws is dit niet, integendeel, KBC AM beschouwt dit als een bevestiging dat de Amerikaanse economie op volle toeren draait en van het monetaire infuus af mag. De vrees dat de Amerikaanse centrale bank hard op de rem zal moeten staan om het inflatiespook te bestrijden, deelt KBC AM niet: de inflatiepiek bereiken we hoogstwaarschijnlijk in de volgende maanden en eens die afneemt zal ook de druk op de centrale bank afnemen. Het is nu uitkijken naar de bijeenkomst van het monetaire comité vanavond.
 

2. Geopolitieke spanningen: de militaire machtsontplooiing aan de grenzen van Oekraïne en Rusland zorgt voor stijgende energieprijzen. De geschiedenis leert echter dat pieken in de energieprijzen ten gevolge van geopolitieke spanningen vaak van korte duur zijn. Het tijdelijke opwaartse effect op de inflatie zal de houding van de centrale banken niet wijzigen.

3. Vierde kwartaal resultaten: de publicatie van de resultaten is pas gestart en de resultaten zijn goed met een aantal positieve verrassingen. Wel merkt KBC AM dat een aantal bedrijven de vooruitzichten neerwaarts bijstelden, verwijzend naar de oplopende kosten, onder meer door een gebrek aan arbeidskrachten en de druk op de lonen. De vertrouwensindicatoren bevestigen echter nog steeds goede economische vooruitzichten waarbij de groei van de winst per aandeel van 7% voor 2022 (voor de wereldindex) nog steeds vlot haalbaar lijkt met ruimte voor opwaartse verrassingen.

4. De omikronvariant: het aantal besmettingen staat op een hoog peil en de ziekenhuisopnames stijgen maar het algemene beeld is dat de omikronvariant algemeen minder ziekmakend is. De situatie verschilt van land tot land, maar in een aantal landen lijken de besmettingscijfers al over de top, de rest volgt wellicht snel. KBC AM gaat niet uit van verdere en strengere lockdowns. Eens de piek voorbij is, zijn versoepelingen mogelijk.

De visie van KBC Asset Management

Het strategieteam van KBC Asset Management blijft geloven in de strategie voor 2022 met een economische groei boven trend en goede bedrijfsresultaten. We houden het hoofd koel en bevestigen onze beleggingsstrategie met een overwogen aandelenpositie en een groeigerichte invulling van zowel het aandelenluik als de obligatiecomponent. Voor wie nog wat aandelenexposure wenst op te bouwen zien we deze correctie op de financiële markten eerder als een koopmoment.