De Tsjechische economie is in een stevig tempo blijven groeien, ondanks de uitbraken van de delta- en de omikronvariant van het coronavirus. Maar ook de inflatie steeg fluks door, waardoor de centrale bank in sneltempo haar monetair beleid bijstelde en overging tot opvallende ingrepen in het rentebeleid. En dat liet de Tsjechische kroon (koruna) natuurlijk niet onberoerd. Volgens KBC Economics kan de koruna de grens van 24 tegenover de euro definitief doorbreken binnen het jaar.

Tsjechië in hoogconjunctuur

Volgens een voorlopige raming groeide de bruto binnenlandse productie (bbp) met 0,9% in het vierde kwartaal ten opzichte van een kwartaal eerder en met meer dan 3% voor het hele jaar 2021. Rekening houdend met het aantal bedrijfsbeëindigingen, die vooral de dienstensector troffen, en ook met de aanhoudende moeilijkheden in de werking van de internationale bevoorradingsketens, het tekort aan arbeidskrachten en, meer recentelijk, de versnelling van de productie- en consumenteninflatie, is het resultaat niettemin positief. Uit de statistieken van de nieuwe orders, de vertrouwensenquêtes en de indexen van de inkoopdirecteuren (PMI's) blijkt namelijk dat de periode van hoogconjunctuur zelfs begin dit jaar nog aanhoudt.

Toenemende inflatie door stijgende huisvestingskosten

Evenals in de andere EU-landen, is de toenemende inflatie een van de grootste problemen van de economie. De jaar-op-jaar stijging van de consumptieprijzen bereikte in januari 9,9% (volgens de nationale methode), met name als gevolg van snel stijgende huisvestingskosten (inclusief nutsvoorzieningen).

Tegelijkertijd is het zeer waarschijnlijk dat de inflatie haar hoogtepunt nog niet heeft bereikt en in de lentemaanden hoogstwaarschijnlijk de dubbele cijfers zal bereiken. Bovendien overtrof de inflatie de verwachtingen van de centrale bank (CNB), die haar belangrijkste rentetarief reeds sinds juni jongstleden fors verhoogde.

CNB trekt volop kaart van rentestijgingen

De laatste keer dat zij dit deed was begin februari, toen de beleidsrente 4,5% bereikte, de hoogste waarde sinds 2002. Hoewel de CNB aangekondigde dat dit de laatste renteverhoging was, lijkt het steeds zekerder dat de monetaire voorwaarden al tijdens de vergadering van maart verder zullen worden aangescherpt. Bovendien zal de basisrente van de CNB waarschijnlijk langer op een relatief hoog niveau blijven dan in de huidige prognoses wordt aangegeven.

Vanuit het oogpunt van de financiële markten zou een verhoging van de rentevoeten in maart geen verrassing zijn. Analisten rekenen vandaag al in de prijzen in dat het basistarief van de CNB met bijna 50 basispunten zal worden verhoogd. De inflatie zou het ook niet mogelijk maken om het repo-tarief zo snel te verlagen als dat de CNB in haar laatste prognose stelt.

De belangrijkste risicofactoren blijven uiteraard de inflatie en het monetaire beleid van andere grote centrale banken. Die hebben een invloed op het renteverschil ten opzichte van activa in Tsjechische kronen, dat op korte termijn nu al oploopt tot 500 basispunten ten opzichte van de Europese rente. Verwacht wordt dat het belangrijkste rentetarief van de CNB de komende jaren geleidelijk zal dalen tot een neutrale 3%.

Tsjechische kroon

Het renteverschil is een van de belangrijkste steunpilaren voor de versterking van de Tsjechische kroon, die de grens van 24 tegenover de euro reeds benaderde. Door de toegenomen geopolitieke spanningen schommelt de koers momenteel echter op een iets zwakker niveau.

Het renteverschil in combinatie met het herstel van de Tsjechische export zou de koruna moeten ondersteunen in de verderzetting van zijn geleidelijke versterking. Dat wil zeggen dat de koruna de grens van 24 tegenover de euro definitief moet kunnen doorbreken binnen het jaar, meent KBC Economics.