KBC Securities behoudt koersdoel Sofina na gerommel bij BYJU's

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 23 jun 2023

11:36

Verschillende media melden dat dienstverlener Deloitte terugtrad als de wettelijke auditor van BYJU's als gevolg van de vertraging van de financiële cijfers over boekjaar 2022. Het is niet de eerste keer dat BYJU's niet op tijd rapporteert. De cijfers over boekjaar 2021 verschenen met 12 maanden vertraging. De Belgische holding Sofina bezit 5% van BYJU’s, meldt KBC Securities-analist Sharad Kumar S.P.

BYJU’s?

BYJU’s is een Indisch multinationaal onderwijstechnologiebedrijf en maakt deel uit van de EdTech-sector. Edtech, of onderwijstechnologie (education technology), is de combinatie van IT-instrumenten en onderwijspraktijken die gericht zijn op het vergemakkelijken en verbeteren van het leren.

Ontslag met onmiddellijke ingang

De officiële verklaring van Deloitte luidt dat de opmaak van de financiële jaarrekeningen voor 2022 (eindigend op 31 maart 2022) nu veel vertraging opliep en moest worden voorgelegd aan de aandeelhouders op de Algemene Vergadering op 30 september 2022.

Als gevolg hiervan stelt Deloitte dat de vertraging een aanzienlijke impact zal hebben op haar planning van de controle, het ontwerpen, de uitvoering en het afronden, zoals de controlevoorschriften het voorzien. Daarom diende Deloitte haar ontslag in met onmiddellijke ingang. BYJU's heeft naar verluidt een andere management-consultant, BDO, aangesteld.

Ook suggereerden deze nieuwsartikelen dat drie bestuursleden (GV Ravishankar, Vivian Wu en Russell Dreisenstock) zijn afgetreden. BYJU's ontkent deze beweringen en noemt ze speculatief.

KBC Securities over Sofina

2022 was een moeilijk jaar voor Sofina om verschillende redenen: een aantal bedrijven in portefeuille die failliet gingen, veel negatieve pers rond BYJU's, Mr. Fraser Perring die publiekelijk zijn shortpositie bekendmaakte, enz.

Sharad Kumar gelooft echter dat de slechtste dagen voor het aandeel achter de rug zijn. De markt prijst momenteel veel ongerechtvaardigd pessimisme in. Terwijl ze geen rekening houdt met de diversificatie van de portefeuille, de kwaliteit van het management en het potentieel van de portefeuille om een stijgend aantal ‘unicorns’ (bedrijven die, zonder beursgenoteerd te zijn, een waarde hebben van meer dan 1 miljard dollar) te ontwikkelen.

Hij kende een, naar eigen zeggen, zeer conservatieve waarde toe aan elke investering (excl. Sofina Private Funds) en concludeert dat het Sofina-aandeel momenteel aanzienlijk ondergewaardeerd is. Het aandeel wordt momenteel verhandeld tegen een lagere prijsklasse dan wanneer de intrinsieke waarde van verschillende bedrijven (waaronder BYJU) volledig teniet zouden worden gedaan.

Sharad Kumar waardeert BYJU's momenteel op 6,3 miljard euro. Maar mochten de belangrijke leden van de raad van bestuur inderdaad zijn opgestapt, overweegt hij de waardering voor BYJU's verder te verlagen. Dat zou ook een effect hebben op het koersdoel van Sofina. Vooralsnog blijft hij bij zijn ‘Kopen’-advies met als koersdoel 300 euro.

Naar overzicht