KBC Securities haalt Alibaba van de 'Kopen'-lijst

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 16 mei 2025

12:05

Alibaba's recente resultaten zijn lager dan verwacht, aldus KBC Securities-analist Tom Noyens. De omzetgroei en winstgevendheid blijven achter bij de verwachtingen, ondanks de nadruk op AI-investeringen. Noyens verlaagt daarom zijn aanbeveling van 'kopen' naar 'houden'.

Alibaba?
Alibaba is de grootste e-commerce speler in China en voorziet de consumenten van goederen én diensten en dit zowel on- als offline. Het bedrijf fungeert als tussenpersoon via zijn platformen waarvan de belangrijkste en bekendste Taobao (Business2Consumer) en Tmall (Consumer2Consumer) zijn. Daarnaast investeert de groep ook fors in media, cloudactiviteiten alsook logistiek.

Chinese consument kan niet overtuigen
Alibaba's omzet groeide met 7% op jaarbasis naar 236,5 miljard RMB, wat licht onder de verwachte 237,9 miljard RMB ligt. De lokale e-commerce websites Taobao en Tmall groeiden met 9%, in lijn met de gemiddelde analistenverwachting (gav).

De clouddivisie zag een omzetstijging met 18% op jaarbasis, eveneens in lijn met de verwachtingen. Andere divisies presteerden grotendeels in lijn met of licht onder de verwachtingen.

De aangepaste winst (adjusted EBITDA) steeg met 36% op jaarbasis naar 41,8 miljard RMB, wat onder de gav van 42,7 miljard RMB ligt. De nettowinst steeg naar 12,4 miljard RMB, gedreven door externe beleggingen. De marges in de clouddivisie kwamen uit op 8%, onder de verwachte 9%.

Cashflows zullen AI-investeringen financieren
Tijdens de analistenmeeting benadrukte CEO E. Wu dat Alibaba gefocust blijft op AI en dat de investeringen hierin dankzij 'gezonde cashflows' kunnen worden gefinancierd. Het management ziet steeds meer bedrijven, die geen traditionele internetbedrijven zijn, AI toepassen en wil dit toegankelijker maken voor hen.

KBC Securities over Alibaba

Na enkele sterke beursmaanden, gedreven door hogere verwachtingen voor Chinese 'big tech'-bedrijven na de opkomst van DeepSeek, ziet Tom tegenvallende cijfers bij Alibaba. Het bedrijf heeft als grootste e-commerce speler een goede blik op het gedrag van de Chinese consument. In het algemeen vallen de cijfers licht lager uit dan gehoopt.

De interne Chinese competitie tussen de verschillende e-commerce spelers blijft hevig, mede door een Chinese consument die minder sterk consumeert dan gehoopt.

Alibaba lijkt dit te willen counteren door meer nadruk te leggen op haar 'AI-strategie'. Veel nadruk wordt gelegd op de doorgedreven investeringen in AI en cloud, en hoe AI de efficiëntie zal verhogen. De vraag naar AI is inderdaad zeer sterk, maar die vertaalt zich nog niet in hogere winsten. De marges van de clouddivisie komen lager uit dan verwacht en de omzet kan ook niet volledig overtuigen. De sterke investeringen in AI dragen dus nog niet bij aan de winstgevendheid.

Hoewel de relatie met Amerika de afgelopen dagen iets is ontdooid, verhoogt Tom toch opnieuw licht de 'risico-korting' op het aandeel. Amerika kan nog steeds sterke druk uitoefenen op Chinese bedrijven met een Amerikaanse notering. Alibaba blijft in vergelijking met haar Amerikaanse sectorgenoten zeer goedkoop, maar volgens Tom is het risico/rendement voor Alibaba op dit moment correct.

Tom verlaagt zijn aanbeveling voor Alibaba van 'kopen' naar 'houden'. Hij verlaagt koersdoel van 165 naar 130 dollar.

Naar overzicht