KBC Securities: "Marges onder druk bij IMCD ondanks verrassende groei"

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 6 nov 2025

11:45

Volgens KBC Securities-analist Thibault Leneeuw presteerde IMCD beter dan verwacht op het vlak van organische groei (groei op eigen kracht, zonder invloed van overnames of afstotingen), maar stonden de marges onder druk, vooral in Azië.

IMCD?
IMCD is een in Nederland gevestigd bedrijf dat gespecialiseerd is in de verkoop, marketing en distributie van speciale chemicaliën en voedingsingrediënten. Haar productportfolio omvat chemicaliën uit verschillende gebieden, waaronder farmaceutica, persoonlijke verzorging, coatings, voedsel en voeding, smeermiddelen, synthese, kunststoffen, wasmiddelen, agrochemicaliën, textiel, afval- en waterbehandeling, snijden en zandstralen, geur- en smaakstoffen, olie en gas en polijsten.

Resultaten derde kwartaal: groei en margedruk

IMCD rapporteerde een omzet van 1,2 miljard euro in het derde kwartaal van 2025, in lijn met de verwachtingen van KBC Securities en 1% boven de gemiddelde analistenverwachting (gav). De organische omzetgroei in EMEA (Europa, Midden-Oosten en Afrika) en APAC (Azië en gebied van de Stille Oceaan) overtrof de verwachtingen, terwijl de brutomarge lager uitviel, vooral door een zwakke prestatie in APAC. In de Amerika’s bleef de brutomarge daarentegen robuust.

De aangepaste EBITA (bedrijfswinst zonder rekeningen te houden met éénmalige gebeurtennissen) kwam uit op 119 miljoen euro, 3,6% onder de gav en in lijn met de eigen prognose van de analist. De EBITA-marge bedroeg 9,9%. Over de eerste negen maanden daalde de conversiemarge van 44,3% in 2024 naar 42,5% in 2025. De vrije kasstroom daalde met 5% tot 284 miljoen euro. De nettoschuld aan het einde van het kwartaal bedroeg 2,6 keer de EBITDA.

Regionale prestaties

EMEA:
De omzet steeg met 7,2% tot 531 miljoen euro, met een organische groei van 3,2% – ruim boven de verwachtingen. De brutomarge kwam uit op 27,2%. De aangepaste EBITA bedroeg 57 miljoen euro, iets boven verwachting, met een marge van 10,7%.

Amerika’s:
De omzet daalde met 5,8% tot 356 miljoen euro. De organische omzet daalde met 3,8%, maar de brutomarge bleef stevig op 24,3%. De aangepaste EBITA bedroeg 34 miljoen euro, met een marge van 9,5%.

APAC:
De omzet daalde met 3,1% tot 316 miljoen euro, maar de organische groei was 0,5%, beter dan verwacht. De brutomarge was met 21,2% duidelijk lager dan de gav. De aangepaste EBITA kwam uit op 36 miljoen euro, met een marge van 11,5%.

KBC Securities over IMCD

IMCD blijft inzetten op organische groei, ondersteund door geografische spreiding en een breed productportfolio. De analist verwacht dat IMCD zal blijven profiteren van de trend naar outsourcing en de vraag naar nieuwe formuleringen. Ondanks de margedruk in sommige regio’s, blijft de vrije kasstroom sterk en is het bedrijf goed gepositioneerd om te profiteren van toekomstige groei.

KBC Securities-analist Thibault Leneeuw blijft positief over IMCD en ziet het aandeel als ondergewaardeerd, met een aantrekkelijk opwaarts potentieel richting het koersdoel van 122 euro. De analist handhaaft een “Opbouwen”-aanbeveling voor het aandeel.

Naar overzicht