KBC Securities start met de opvolging van "Eurocommercial Properties"

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 16 jan 2025

11:54

Vanaf vandaag volgt de vastgoedanalist, Lynn Hautekeete, Eurocommercial Properties op.

Eurocommercial Properties?

Eurocommercial Properties NV is een in Nederland gevestigde closed-end vastgoedbeleggingsmaatschappij. De onderneming investeert, bezit en beheert winkelvastgoed, voornamelijk winkelcentra, maar ook magazijnen en kantoorruimte. De activiteiten zijn gericht op Frankrijk, Zweden en Noord-Italië, met een vastgoedportefeuille van meer dan 30 winkelcentra.

Sterke punten

Positieve huurherzieningen en stabiele financieringskosten:
- De inkomsten groeien naar verwachting boven de inflatie, aangedreven door positieve huurherzieningen in Italië en Zweden. België en Frankrijk laten minder sterke groei zien.
- De financieringskosten (CoD) blijven stabiel op 3,1%, waarbij 81% van de schuld is afgedekt tegen rentestijgingen. Dit maakt Eurocommercial beter gepositioneerd dan concurrenten om te profiteren van eventuele renteverlagingen.
Beperkte ontwikkelingspijplijn, maar groeipotentieel:
- Hoewel de ontwikkelingspijplijn beperkt is, worden er uitbreidingsprojecten in Italië (I Gigli, Carosello, Collestrada) onderhandeld, die een rendement van 7-8% kunnen opleveren.
- Het aangaan van een joint venture voor een vlaggenschiplocatie zou extra kapitaal kunnen vrijmaken en een katalysator voor het aandeel kunnen zijn.
Uitmuntende operationele prestaties:
- Eurocommercial presteert beter dan sectorgenoten met de laagste leegstand, beste huurincasso en één van de laagste kostenratio’s (OCR) in de sector.
- De operationele marge is gemiddeld binnen de peer group, ondanks dat Eurocommercial minder schaalgrootte heeft dan sommige concurrenten.

Financiële vooruitzichten

Winstgroei: een groei van de winst per aandeel (EPS) van 2,5% per jaar (CAGR: jaarlijks gemiddeld groeipercentage) over drie jaar.
Dividend: het dividend is verhoogd sinds de pandemie en bedraagt momenteel 1,70 euro per aandeel in 2023, met een stijging naar 1,88 euro per aandeel in 2026. De dividenduitkering wordt ondersteund door een optioneel dividendprogramma in combinatie met aandeleninkoop om verwatering te beperken.
Schuldpositie: De schuldgraad (LTV) is 42,7%, wat ruimte laat voor beperkte overnames. De schuldpositie zal naar verwachting verder verbeteren tot 42,0% in 2026.

Waardering

Eurocommercial wordt verhandeld tegen 9,1x EPRA EPS, wat lager is dan het sectorgemiddelde. Het aandeel biedt een aantrekkelijke waardering met een P/EPRA NTA van 0,56x.
Onze waardering:
- Concurrentie-analyse: koersdoel 23,5 euro.
- DCF-model: koersdoel 26,0 euro (DCF: discounted cashflow-model= analyse op basis van de cashflow van een bedrijf)
- Gemiddeld: 25,0 euro, wat een opwaarts potentieel van 11,6% biedt.

Risico’s

Mogelijke risico’s zijn:
- Verslechtering van operationele prestaties, zoals hogere leegstand, lagere huurherzieningen of problemen bij huurincasso.
- Een bredere negatieve trend in de retailvastgoedmarkt, wat druk kan zetten op de waarderingen.

KBC Securities over Eurocommercial Properties

Eurocommercial Properties biedt een aantrekkelijke combinatie van een hoog dividendrendement, sterke operationele prestaties en een stabiele financiële positie. Met een koersdoel van 25,0 euro en een dividendrendement van 8,0% is het aandeel geschikt voor beleggers die zoeken naar een stabiele investering met een degelijk inkomen. Triggers zoals nieuwe projecten of samenwerkingen kunnen een positieve impuls geven aan het aandeel. Lynn heeft een opbouwen-aanbeveling (met kans op een upgrade naar kopen als bepaalde triggers worden gerealiseerd (bijvoorbeeld een nieuwe joint venture-partner, uitbreidingsprojecten of externe groei).

Naar overzicht