KBC Securities: "Sterke groei bij CTP"

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 6 nov 2025

10:48

Volgens KBC Securities-analist Wim Lewi blijft CTP stevig groeien dankzij een agressieve ontwikkelingspijplijn, maar zijn er ook signalen van afkoeling in bepaalde markten. “De pre-letgraad stijgt, maar het is belangrijk dat CTP de vinger aan de pols houdt in een veranderend economisch klimaat,” zegt Wim Lewi.

CTP?
CTP bezit, ontwikkelt en beheert logistiek en industrieel vastgoed in Centraal- en Oost-Europa. Het bedrijf is opgericht in 1998 en gevestigd in Amsterdam. Het vastgoed wordt voornamelijk gebruikt voor productie en opslag, logistiek en distributie voor derden, kantoren en overig.

Sterke groei in huurinkomsten en ontwikkelingspijplijn

CTP rapporteerde een bruto huurinkomst van 562 miljoen euro over de eerste negen maanden van 2025, een stijging met 15,1% ten opzichte van vorig jaar en boven de gemiddelde analistenverwachting (gav). De like-for-like huurgroei* bedroeg 4,5%, met een indrukwekkende huurincasso van 99,8%. De aangepaste EPRA-winst per aandeel steeg met 7,2% tot 0,64 euro, iets boven de verwachting van KBC Securities. In totaal werden 1,577 miljoen vierkante meter aan nieuwe huurcontracten afgesloten, een stijging met 6% op jaarbasis.

*Like-for-like huurgroei (in het Engels: “like-for-like rental growth”) is een veelgebruikte term in de vastgoedsector. Het betekent de groei van de huurinkomsten op vergelijkbare basis, dus zonder de invloed van nieuwe aankopen, verkopen of grote verbouwingen.

De bezettingsgraad op bestaande activa bleef stabiel op 93%, terwijl de gemiddelde looptijd van de huurcontracten 6,1 jaar bedraagt. CTP voltooide 553.000 vierkante meter aan projecten tot nu toe dit jaar en houdt een recordhoge ontwikkelingspijplijn aan van 2 miljoen vierkante meter, met een verwachte oplevering van 1,3 tot 1,6 miljoen vierkante meter in 2025. De pre-letgraad* voor deze projecten steeg naar 63%.

*De pre-letgraad (of “pre-let percentage”) geeft aan welk deel van een vastgoedproject al is verhuurd voordat het project volledig is opgeleverd of in gebruik genomen. Het is een belangrijke indicator in de vastgoedsector, vooral bij nieuwbouw of grote renovaties.

Balans en financiering

De loan-to-value (LTV) ratio* verbeterde licht tot 45,2%, wat wijst op een solide balans. De financieringskosten stegen naar 3,2%, maar 99,9% van de schulden heeft een vaste rente en een gemiddelde looptijd van 4,8 jaar. De landbank** van CTP bedraagt nu 25,7 miljoen vierkante meter, waarvan 22 miljoen in eigendom is. De EPRA-nettoactiefwaarde (NTA) per aandeel steeg met 14% tot 19,98 euro.

*De loan-to-value (LTV) ratio is een belangrijke financiële maatstaf in de vastgoedsector. Het geeft de verhouding weer tussen de totale uitstaande schulden (leningen) van een vastgoedbedrijf en de waarde van de vastgoedportefeuille. Een LTV van 45% betekent dat het bedrijf voor 45% van de waarde van zijn vastgoed leningen heeft uitstaan. Hoe lager de LTV, hoe minder schulden ten opzichte van de waarde van het vastgoed, en dus hoe “veiliger” de balans. Een hogere LTV betekent meer geleend geld, wat het risico verhoogt als de vastgoedwaarden dalen of de rente stijgt.

**Een landbank is de totale hoeveelheid grond die een vastgoedbedrijf in bezit heeft, maar waarop nog niet gebouwd of ontwikkeld is. Het is dus letterlijk de “grondvoorraad” van het bedrijf.

KBC Securities over CTP

CTP blijft inzetten op groei, maar Wim Lewi wijst op risico’s in bepaalde markten, zoals Polen, waar de leegstand relatief hoog is. De focus op Chinese huurders werpt zijn vruchten af, maar als de verhuur achterblijft, kan CTP het tempo van opleveringen vertragen, aangezien het bedrijf zelf als aannemer optreedt. De analist verwacht dat de waardestijging van de NTA* de komende jaren zal afvlakken, maar ziet nog steeds potentieel in de kasstroom uit huurinkomsten en de ontwikkeling van grond naar verhuurbare oppervlakte.

*NTA staat voor Netto Tangible Assets of in het Nederlands: netto tastbare activa. In de vastgoedsector wordt meestal gesproken over EPRA NTA (Net Tangible Assets volgens de standaard van de European Public Real Estate Association). NTA is de waarde van de tastbare activa (zoals gebouwen en gronden) van een vastgoedbedrijf, min de schulden en min immateriële activa (zoals goodwill). Het geeft een realistische inschatting van wat de aandeelhouders zouden overhouden als alle tastbare bezittingen verkocht zouden worden tegen boekwaarde en de schulden afgelost.

KBC Securities-analist Wim Lewi blijft positief over CTP, maar benadrukt het belang van voorzichtigheid in een veranderende markt. De analist handhaaft een “Opbouwen”-aanbeveling en een koersdoel van 23 euro voor het aandeel.

Naar overzicht