KBC Securities verhoogt koersdoel, maar verlaagt aanbeveling voor Elia

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 29 jul 2025

12:15

KBC Securities-analist Wim Lewi ziet sterke halfjaarcijfers bij Elia, maar waarschuwt dat het aandeel na het recente koersherstel correct gewaardeerd is. Hij verhoogt zijn koersdoel, maar verlaagt zijn advies.

Elia?

Elia Group is de groep boven de Belgische transmissienetbeheerder Elia Transmission Belgium en de Duitse TNB 50Hertz (waarvan het 80% bezit). De belangrijkste activiteiten van de groep zijn de transmissie van elektriciteit van producenten naar distributienetbeheerders en grote industriële gebruikers. Daarnaast bezit de groep ook 50% van de Nemo Link interconnector tussen België en het VK, samen met National Grid.

Elia publiceerde uitstekende resultaten over de eerste jaarhelft van 2025, geholpen door enkele uitzonderlijke factoren. De kapitaalverhoging van 2,2 miljard euro bracht duidelijkheid en zorgde voor een sterk koersherstel.

Sterke eerste jaarhelft dankzij uitzonderlijke elementen

De operationele resultaten van Elia in de eerste helft van 2025 lagen aanzienlijk boven de verwachtingen van Wim Lewi. Dit was deels te danken aan uitzonderlijke factoren, zoals de overstap naar pro-rata boekhouding voor de investeringen in Duitsland (GE Capex), wat een positief effect van 40 miljoen euro opleverde. Daarnaast werd er meer rente geactiveerd als gevolg van de stijgende investeringen, wat zowel bij Elia Transmission Belgium (ETB) als bij 50Hertz een gunstig effect had.

Kapitaalverhoging brengt rust, maar zorgt ook voor verwatering

Na de kapitaalverhoging van 2,2 miljard euro aan 61,9 euro per aandeel, herstelde het aandeel Elia sterk en noteert het opnieuw in lijn met de BEL-20-index. Deze operatie betekende echter ook een verwatering van 48,3% in het aantal uitstaande aandelen. De koers is inmiddels terug op een niveau dat, op basis van koers-winstverhouding (PE) en ondernemingswaarde ten opzichte van gereguleerde activa (EV/RAB), zelfs hoger ligt dan vóór de paniek rond de kapitaalverhoging.

Waardering loopt vooruit op de winstgroei

Hoewel de analist zijn winstverwachtingen voor 2025 verhoogt, merkt hij op dat de huidige waardering van het aandeel al veel van die groei weerspiegelt. Op basis van de aangepaste winst per aandeel voor 2025, noteert Elia momenteel aan bijna 20 keer de verwachte winst. De EV/RAB-multiple bedraagt 123,4%. De nieuwe doelkoers van 110 euro waardeert het aandeel aan 126,5% EV/RAB voor 2025.

Langetermijnvooruitzichten blijven positief

Wim Lewi blijft overtuigd van het strategisch belang van Elia in de energietransitie. De geplande investeringsprogramma’s zijn cruciaal om de stijgende elektriciteitsvraag – onder meer door elektrische voertuigen en datacenters – op te vangen met hernieuwbare energie. Elia is daarbij centraal gepositioneerd in het Europese energielandschap. De gereguleerde investeringen zullen naar verwachting leiden tot een groei van de gereguleerde activa met circa 15% over de komende vijf jaar, wat zich vertaalt in een geschatte jaarlijkse winstgroei van ongeveer 8,5% tussen 2025 en 2028. Daarnaast wil Elia ook zijn niet-gereguleerde activiteiten verder uitbouwen.

KBC Securities over Elia

KBC Securities-analist Wim Lewi blijft geloven in het strategisch belang van Elia voor de energietransitie. Toch vindt hij dat de huidige beurskoers al veel van de toekomstige groei weerspiegelt. Daarom verlaagt hij zijn advies van ‘Opbouwen’ naar ‘Houden’. Het koersdoel wordt opgetrokken van 95 euro naar 110 euro.

Naar overzicht