KBC Securities verlaagt het koersdoel van chipsontwerper Melexis opnieuw

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 6 feb 2026

12:37

Melexis start 2026 met tekenen van herstel, maar dat herstel verloopt ongelijk en blijft kwetsbaar. De resultaten over het vierde kwartaal tonen wel groei, maar de zichtbaarheid voor de eerste jaarhelft blijft beperkt, vooral door schommelingen in China. Dat zegt KBC Securities‑analist Guy Sips, die het aandeel opvolgt.

Melexis?

Melexis is een Belgische halfgeleiderspecialist die zich richt op geïntegreerde sensor- en driveroplossingen, voornamelijk voor de automobielsector. Daarnaast bedient het bedrijf ook markten zoals robotica, industriële automatisering en digitale gezondheidszorg. Melexis ontwikkelt onder andere magnetische positiesensoren, stroomdetectie-IC’s en slimme driverchips die bijdragen aan energie-efficiëntie, veiligheid en duurzaamheid.

Volatiel herstel

Volgens Guy Sips is de boodschap waarmee Melexis 2026 ingaat allesbehalve triomfantelijk. Het herstel is ingezet, maar verloopt duidelijk ongelijk. Het vierde kwartaal van 2025 liet weliswaar opnieuw groei zien, maar die was beperkt en sterk afhankelijk van regionale dynamieken, waarbij China opnieuw het ritme bepaalde. Die volatiliteit overschaduwde volgens de analist de structurele vooruitgang die het bedrijf boekt.

Marges zouden wel verbeteren

Guy paste zijn model aan op basis van de boodschap van het management dat 2026 het startpunt moet worden van een verbetering van de marges. De normalisering van de opbrengsten per wafer* is volgens Guy Sips geloofwaardig, maar dat volstaat niet om de ongemakkelijke realiteit van vlakke omzetcijfers in het eerste kwartaal en de eerste jaarhelft van 2026 te compenseren.

*Het betekent dat Melexis opnieuw meer verkoopbare chips haalt uit elke wafer, nadat dat tijdelijk slechter was. Meer bruikbare chips per wafer, geeft een hogere opbrengst per wafer en dus betere marges.

Factoren zoals seizoensinvloeden*, jaarlijkse prijsherzieningen* bij klanten en wijzigingen in stimuli voor elektrische voertuigen spelen daarbij een duidelijke rol. Tegelijk tonen ze volgens de analist hoe afhankelijk Melexis blijft van externe elementen waar het zelf slechts beperkt vat op heeft. Dat het bedrijf stabiele omzet in de eerste jaarhelft van 2026 nu als een prestatie naar voren schuift, onderstreept hoe vertraagd de heropleving van de vraagcyclus verloopt.

*Seizoensinvloeden betekent dat de omzet en vraag in bepaalde periodes van het jaar systematisch hoger of lager liggen, los van de onderliggende gezondheid van het bedrijf.
**Jaarlijkse prijsherzieningen betekent dat prijzen in contracten met klanten één keer per jaar opnieuw worden vastgelegd, wat tijdelijk druk kan zetten op omzet en marges, vooral aan het begin van het jaar omdat klanten de prijsonderhandelingen kunnen afwachten in functie van nieuwe bestellingen.

Innovatie en productlanceringen blijven sterk punt

Waar Melexis volgens Guy Sips het voordeel van de twijfel behoudt, is op het vlak van innovatie en design‑wins. In 2025 lanceerde het bedrijf 19 nieuwe producten, wat het aanspreekbare marktpotentieel vergroot en de prijszettingskracht ondersteunt. Ook de verdere uitbouw van de positie in China en India ziet de analist als een duidelijke langetermijnplus.

Die structurele groeimotoren gaan echter samen met kortetermijnkwetsbaarheid. Overgangen bij klanten drukken de vraag aan het begin van het jaar, niet‑automotive activiteiten staan tijdelijk onder druk en het herstel in de tweede jaarhelft hangt in belangrijke mate af van een heropbouw van de voorraden in China.

Resultaten vierde kwartaal licht onder verwachtingen

In het vierde kwartaal van 2025 realiseerde Melexis een omzetgroei met 9 procent op jaarbasis tot 214,5 miljoen euro. Dat cijfer lag licht onder de verwachtingen van KBC Securities en de gemiddelde analistenverwachting (gav). De regio Azië‑Pacific, en vooral China, was de belangrijkste groeimotor, terwijl Europa en de Verenigde Staten zwakker presteerden.

De brutomarge kwam uit op 38,4 procent, onder de inschatting van Guy. Dat weerspiegelt aanhoudende tegenwind door opbrengst‑ en voorraadfactoren. Door de beperkte operationele hefboom bleef ook het bedrijfswinst (EBIT*) onder de verwachtingen.

*EBIT: Earnings Before Interest and Taxes, in het Nederlands: winst vóór interesten en belastingen. In de boekhouding wordt EBIT vaak ook gewoon bedrijfswinst genoemd.

Vooruitzichten 2026: vlakke start, herstel in tweede jaarhelft

Voor de eerste jaarhelft van 2026 rekent Melexis op een omzet die ruwweg stabiel blijft op jaarbasis, met het eerste kwartaal op een vergelijkbaar niveau als een jaar eerder.

Voor de tweede jaarhelft verwacht het management opnieuw groei, naarmate bestellingen normaliseren. Tegelijk verbetert volgens Guy het margetraject. Melexis mikt in de eerste jaarhelft van 2026 op een brutomarge van ongeveer 40 procent en een EBIT‑marge van circa 17 procent, ondersteund door betere waferopbrengsten en bijkomende kostenmaatregelen.

China blijft volatiel maar cruciaal

China blijft volgens de analist een sleutelmarkt, maar ook een bron van volatiliteit. Laattijdige bestellingen en wijzigingen in stimuleringsmaatregelen drukken de zichtbaarheid aan het begin van het jaar. Tegelijk zijn de voorraden in het distributiekanaal laag en zouden productversie‑overgangen* de vraag in de tweede jaarhelft opnieuw kunnen ondersteunen.

*Productversie‑overgangen: klanten schakelen over van oude naar nieuwe chipversies, waardoor bestellingen tijdelijk vertragen tot de nieuwe producten volledig zijn ingevoerd.

Melexis intensiveert bovendien zijn commerciële focus op groeimarkten. De lokalisatie in China wordt verder verdiept, onder meer via lokale waferbevoorrading, terwijl de aanwezigheid in India geleidelijk wordt opgeschaald. Daarnaast bouwt het bedrijf aan een pijplijn in toepassingen zoals robotica.

KBC Securities over Melexis

Volgens KBC Securities‑analist Guy Sips blijft het langetermijnpotentieel van Melexis intact, maar gaat dat gepaard met duidelijke kortetermijnrisico’s. Na de resultaten en de conferencecall verfijnde hij zijn model en verlaagde hij het koersdoel verder van 72 naar 70 euro. De “Opbouwen”‑aanbeveling blijft behouden, aangezien een geleidelijke verbetering van de marges in de loop van het jaar verwacht wordt, ondanks het hobbelige herstel.

Naar overzicht