Agfa Gevaert: lager koersdoel bij KBC Securities door duurdere grondstofprijzen

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

ma. 7 mrt 2022

12:01

De oorlog tussen Rusland en Oekraïne zorgt voor extra problemen in de bevoorradingsketen over de hele wereld, vooral omdat Rusland heel wat grondstoffen aanlevert. De sancties tegen Rusland dreven onder meer de prijs van aluminium en zilver op, naast goud en andere metalen zoals palladium. KBC Securities-analist Guy Sips schat dat elke stijging van de aluminiumprijs met 100 dollar een negatief effect van 10 miljoen euro op de bedrijfswinst van Agfa Gevaert zal hebben, met een vertraging van 9 tot 12 maanden. Hij verlaagt daarom het koersdoel van Agfa van 4,4 naar 4,0 euro, bij een stabiel “Opbouwen”-advies. De groep komt woensdag met jaarcijfers.

Duurdere grondstoffen

Het aluminiumaanbod was al eerder het doelwit van Europese sancties. Hoewel de VS naar verluidt wachten met het opleggen van soortgelijke sancties, doorbraken de aluminiumprijzen al hun vorige records. Er werd sowieso al voorspeld dat de aluminiummarkt in 2022 krap zou zijn, maar het militaire conflict zal de situatie voor de industrie nog verergeren.

Prijsverhogingen bij Agfa Gevaert

Agfa trok in het vierde kwartaal van 2021 daarom voor de derde keer in minder dan tien maanden de prijs van zijn offsetdrukplaten en chemicaliën op. Het zinspeelde daarbij op “prijsstijgingen met dubbele cijfers”. Agfa's "Radiology Solutions"-divisie kondigde in het eerste kwartaal van 2022 ook al een prijsverhoging aan voor zijn medische producten, terwijl de prijzen eveneens werden verhoogd voor de PCB-fototooling-producten.

Nu woensdag: jaarcijfers

Woensdag 9 maart zal Agfa de resultaten voor 2021 bekendmaken. Die zouden ondersteund moeten worden door prijsverhogingen en volumestijgingen, waardoor zowel de divisie “Digital Print & Chemicals” als “Offset Solutions” in het derde kwartaal van 2021 al de omzet aanzienlijk konden verbeteren. Maar alle divisies blijven last hebben van de toeleveringsketen en de tekorten aan elektronische componenten, zodat het orderboek duidelijk toenam.

Agfa liet eerder al weten dat het een opleving verwacht van de prestaties voor de HealthCare IT-divisie in het vierde kwartaal van 2021, terwijl de andere divisies matig zouden presteren door de hogere kosten. Bovendien verwacht de divisie Radiology Solutions lagere omzetcijfers voor zijn medische filmbusiness.

Alles bij elkaar wordt verwacht dat de bedrijfskasstroom (EBITDA) in het vierde kwartaal onder het niveau van een jaar eerder zal blijven. De omzet moet landen op 472 miljoen euro, terwijl de bedrijfswinst (REBIT) op 8,5 miljoen euro kan uitkomen.

KBC Securities over Agfa Gevaert

Analist Guy Sips houdt in het waarderingsmodel rekening met hogere druk door duurdere grondstoffen, terwijl ook problemen in de toeleveringsketen een blijvende impact zullen hebben in de eerste helft van 2022. Wat de prijsverhogingsprogramma's betreft om de stijging van de kosten te matigen, moeten beleggers rekening houden met een vertraging, omwille van contractmechanismen of verbintenissen. Daarom daalt het koersdoel van 4,4 naar 4,0 euro, terwijl het “Opbouwen”-advies behouden blijft.

Naar overzicht