KBC Securities ziet Arcadis in toekomst groeien

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 29 okt 2021

11:37

Gisteren publiceerde Arcadis een trading update over het derde kwartaal die lichtjes onder de verwachtingen lag, hoewel het op jaarbasis een solide groei liet optekenen, deelt KBC Securities-analist Olivier Vandewoude mee. Het aandeel reageerde zeer sterk en noteerde bijna 10% lager op het einde van de dag. Ondanks de tegenwind op korte termijn, geloof analist Olivier Vandewoude nog steeds in komende margeverbeteringen van Arcadis op langere termijn. Het koersdoel gaat van 40 naar 46 euro. Het advies wordt verlaagd van “Kopen” naar “Opbouwen”.

Omzetgroei onder de verwachting van analisten

De autonome omzetgroei van 4,1% lag lager dan wat analisten hadden voorspeld (5,3%). Daarbij wenst KBC Securities toch een kanttekening te maken: exclusief het Midden-Oosten (dat volgens plan geleidelijk zal worden afgebouwd) kwam de organische groei van de inkomsten uit op 4,8%. Europa en Asia Pacific presteerden sterk, terwijl de groei in de Verenigde Staten achterbleef omdat personeel nog in te halen vakantie opnam.

Verloop van personeel

De operationele EBITA-marge komt uit op 10,1%. Uit de conference call maakte KBC Securities op dat het bedrijf terugkeert naar het 'nieuwe normaal', na eerder genomen COVID-19-maatregelen. Het vrijwillige verloop van personeel is wel iets om in de gaten te houden. Dat kan de marges (tijdelijk) onder druk zetten. Volgens analist Olivier Vandewoude is het personeelsverloop de sterkste tegenwind op korte termijn.

KBC Securities over Arcadis

Gezien de gunstige bbpverwachtingen in zijn kernmarkten, verschillende postpandemische investeringsplannen en een aanhoudend momentum op steeds grotere schaal voor hernieuwbare energiebronnen, denkt analist Olivier Vandewoude dat ingenieursbureaus hun prijzen in de toekomst kunnen verhogen. Hij gelooft nog steeds in het vermogen van Arcadis om zijn marges te verbeteren en om in de toekmst een autonome groei te realiseren. Op basis van het DCF-basisscenario (€ 44,4), een EV/EBITDA multiple van 11,5x (€ 46,7) en een P/E van 24x (€ 45,5), komt hij op een reële waarde per aandeel van € 46 voor Arcadis. Met een stijgingspotentieel van ongeveer 10%, geeft hij een 'Opbouwen'-advies.

Naar overzicht