KBCS verlaagt koersdoel voor Azelis, dat koopwaardig blijft

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

ma. 21 aug 2023

12:07

De halfjaarcijfers van chemiebedrijf Azelis lagen onder de marktverwachtingen, zegt KBC Securities-analist Thibault Leneeuw. Maar dat vindt hij niet problematisch. De autonome omzet en de brutowinst op jaarbasis mogen dan wel respectievelijk met 4,8% en 3,1% gedaald zijn, toch slaagde Azelis erin een autonome EBITA-stijging met 0,1% te laten optekenen.

Wat doet Azelis?

Het bedrijf is een belangrijke speler in de distributiemarkt van specialiteitschemicaliën en voedingsingrediënten. De geleverde stoffen worden in diverse eindmarkten gebruikt zoals: agricultuur, geneesmiddelen, voeding, dierenvoeding, schoonheidsproducten en industriële toepassingen.

Azelis treedt op als tussenpersoon tussen grote chemische leveranciers en KMO's en stroomlijnen de toeleveringsketen. Naast distributie, marketing en verkoop biedt Azelis een breed gamma aan diensten aan met toegevoegde waarde, zoals formulering, verpakking, mengen en ondersteuning bij regelgeving.

Bijstelling van verwachtingen

De EBITA (of bedrijfswinst)-stijging met 0,1% toont de sterke prestaties op het gebied van kostenbeheersing en de robuustheid van het bedrijf, geeft Thibault Leneeuw aan. Daarnaast stonden de marges aanzienlijke druk door acquisities tijdens de eerste zes maanden van 2023.

Door de mindere prestaties tijdens het 2^de kwartaal en de lagere vooruitzichten verlaagt hij de EBITA-verwachting van 510 miljoen naar 496 miljoen euro voor 2023. Volgend jaar zou de EBITA dan moeten uitkomen op 567 miljoen euro (ipv van 572 miljoen euro). De organische groei zou volgens Thibault Leneeuw niet langer 1,9% maar eerder 0,4% bedragen, met een EBITA-marge van 10,7% (ipv een eerder gestelde 11,3%).

Hogere financiële kosten

Thibault Leneeuw trekt de financiële kosten voor 2023 ook op van 82 miljoen euro naar 128 miljoen euro. Dat door de hyperinflatie in Turkije, de tegenwind van wisselkoersschommelingen en verhoogde intrest die Azelis moet betalen op de schulden.

KBC Securities over Azelis

Thibault Leneeuw past zijn cijfers voor Azelis aan gezien de gewijzigde marktvooruitzichten en de zwakker dan verwachte halfjaarresultaten. Hoewel de daling van de organische groei aanzienlijk is, blijkt de impact op zijn waardering eerder beperkt omdat hij al een vertraging verwachtte.

De lagere groei wordt gedeeltelijk gecompenseerd door de gerealiseerde kostenbesparingen en de positieve effecten van acquisities, aldus Thibault Leneeuw. Hij past zijn koersdoel aan van 30 euro naar 28,4 euro. Vanwege het stevige potentieel (een Azelis-aandeel is momenteel 19,45 euro (-0,05%) waard), handhaaft hij het ‘Kopen’-advies.

Naar overzicht