KBCS zet Blackstone op 'Verkopen', koersdoel zakt naar 90 dollar

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 26 jan 2024

15:01

Gisteren publiceerde Blackstone zijn jaarresultaten van 2023 en bijgevolg de resultaten van kwartaal 4. De omzet strandde op 8,02 miljarddollar voor 2023, een daling met 6% in vergelijking met 2022, duidt KBC Securities-analist Benjamin Wolff aan.

Blackstone?

Het Amerikaanse Blackstone is de grootste alternatieve asset manager ter wereld. Het bedrijft ontvangt geld van klanten en investeert hiermee in private markten als private-equity, private schulden, vastgoed, infrastructuurprojecten en hedge funds. Het investeert dus niet in de traditionele activa zoals aandelen en obligaties. Klanten zijn vooral institutionele spelers als pensioenfondsen en verzekeraars.

Meer assets under management, minder winst

Niet alleen de omzet maar ook de winst daalde, zowel in het vierde kwartaal als in heel 2023. Het laatste kwartaal eindigde met een winst van 151,8 miljoen dollar (ter vergelijk: 4^de kwart van 2022: 557,9 miljoen dollar). Op jaarbasis kwam de winst op 1,39 miljard dollar uit, 20% minder dan een jaar eerder. Ondanks de mindere resultaten zag Blackstone zijn assets under management (AUM of investeringen die Blackstone doet voor haar klanten) stijgen tot 1.040 miljard dollar. Aan het einde van het 3de kwartaal was dat 1.007 miljard dollar.

Tijdens de resultaatbespreking, meldde management dat er minder investeringen werden gerealiseerd (kopen/verkopen) in de eerste drie kwartalen van 2023. In het laatste kwartaal werden er weer meer investeringen gerealiseerd door gunstigere macro-omstandigheden (lagere inflatie, lagere rentevoeten en stijgende aandelenmarkten).

Indekking tegen hogere rentes draaien in nadeel uit

De lagere winst in het vierde kwartaal is grotendeels te wijten aan hoge ongerealiseerde verliezen op ‘intrest hedges’. Blackstone nam posities in om de verliezen bij stijgende intrestvoeten te beperken. Nu de intrestvoet zakken, genereren deze ‘hedges’ verliezen.

Voor het komende jaar rekent management op drie grote trends: meer investeringsactiviteiten, sterke groei in private wealth/verzekeringen en een uitbodeming van de vastgoedprijzen. Het management hoopt vooral op sterke prestaties binnen het commerciële en logistieke vastgoed. Over kantoorgebouw is het management pessimistischer.

KBC Securities over Blackstone

Ondanks een positieve marktreactie op de beursresultaten (+2,86% tot 123,5 dollar) blijft Benjamin Wolff op zijn hoede voor de waardering van Blackstone. Het aandeel noteert aan een koersboekwaarde van 12: voor 1 euro aan eigen vermogen van Blackstone, betaal je op de beurs 12 euro.

Bovendien is het eigen vermogen in 2023 met 6% gedaald en tussen 2020 en 2023 met amper 12,5% is gegroeid. Het dividend van 2,8% is ook niet echt interessant voor een belegger, vindt Benjaming. Daarom verlaagt hij de aanbeveling van ‘Houden’ naar ‘Verkopen’. Het koersdoel zakt van 100 naar 90 dollar.

Naar overzicht