KBCS ziet mooie toekomst voor Kinepolis na coronapandemie

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 2 dec 2021

13:28

KBC Securities-analist Guy Sips timmerde aan het model omdat bioscoopuitbater Kinepolis op schema ligt met de uitvoering van zijn 'Ondernemingsplan' en 'Sterrenplan' om de toekomstige prestaties veilig te stellen. Dit moet de daling van het aantal bezoekers met 15 à 20% ten opzichte van het niveau van vóór de crisis (dus 2019) op EBITDA-niveau compenseren. Aangezien er niet verwacht wordt dat de bezoekersaantallen voor heel 2022 20% onder de niveaus van heel 2019 zullen liggen, zouden deze prestatieplannen een aanzienlijk hefboomeffect op de winstgevendheid moeten hebben, meent analist Guy Sips.

Een stijging van het aantal coronapatiënten kan de timing uitstellen, maar analist Guy Sips ziet voor Kinepolis een kwalitatief goed COVID-19-herstel. Hij looft Kinepolis omdat het bedrijf verder kijkt dan de coronapandemie, wetende dat er op korte termijn enkele struikelblokken kunnen zijn. Aangezien Kinepolis weet hoe het de storm moet doorstaan, ziet hij (eventuele) koersdalingen als gevolg van mogelijk meer beperkingen in België als een koopkans.

Bijna alle zalen open in derde kwartaal

In het derde kwartaal van 2021 waren voor het eerst sinds lange tijd bijna alle Kinepolis-bioscopen een volledig kwartaal open. Ook goed nieuws (mede dankzij het succes van de Bond-film 'No Time to Die') was dat de bezoekerstrend zich positief doorzette in oktober.

Strooit COVID-19 opnieuw roet in het eten?

Maar de comeback van de ‘box-office’ wordt een hobbelige achtbaanrit. Hoewel een sterke line-up van kaskrakers duidelijk positief is, dreigen er nog steeds risico's. Een toename van het aantal covidzieken kan het herstel doen ontsporen. In Nederland bijvoorbeeld zullen tot ten minste 19 december 2021 veel sectoren, waaronder bioscopen, vanaf 17 uur hun deuren moeten sluiten. En wat zal België doen?

Kinepolis bouwt schulden af

Dankzij de uitvoering van de in stelling gebrachte plannen, zal het bedrijf tonen dat het financieel resultaat en de financiële slagkracht van de onderneming zich kunnen herstellen, zegt analist Guy Sips. Hij was blij om te zien dat dankzij de positieve vrije kasstroom in het derde kwartaal de netto financiële schuld (excl. leasingschulden) daalde van 542,3 miljoen euro op het eind van de eerste jaarhelft naar 507,4 miljoen euro (eind derde kwartaal). Analist Guy Sips rekent op een netto financiële schuld (excl. lease) van 485,4 miljoen euro op het einde van 2021.

KBC Securities over Kinepolis

Bioscoopaandelen werden het hardst getroffen na nieuws over de omikronvariant van het COVID-19-virus. Een zware tegenvaller nadat 007 wereldwijd bezoekers terug naar de zalen lokte. De wijzigingen aan het model van analist Guy Sips gaan vooral in vanaf 2023 omdat Kinepolis op schema ligt met de uitvoering van zijn ondernemerschap- en sterplan om zijn toekomstige prestaties veilig te stellen. Analist Guy Sips meent dat op basis van deze cijfers, de vrije kasstroomgeneratie van Kinepolis (zonder bijkomende gedwongen sluitingen) de weg kan vrijmaken voor nieuwe overnames in de komende jaren, zodra het management vindt dat het daar tijd voor is. Het lijkt erop dat de waarderingen na de crisis veel lager zullen zijn dan voorheen omdat het aantal potentiële concurrenten beperkter zal zijn. Kinepolis is de crisis namelijk ingegaan met een sterkere cashpositie en heeft zijn kosten veel beter beheerd dan andere bioscoopexploitanten.

Analist Guy Sips verwacht dat de winstgevendheid zal volgen aangezien Kinepolis zich tijdens de pandemie heeft voorbereid om zijn operationele hefboom te verhogen in vergelijking met de situatie van vóór de crisis. Hij heeft een nieuw koersdoel van 70 euro (was 64 euro) en een nieuwe “Kopen”-aanbeveling (was Opbouwen), ondersteund door het waarderingsmodel dat wijst op een reële waarde van 70,3 euro per aandeel. Kinepolis werd zelfs toegevoegd aan de Dynamic Top Pick List van KBCS.

Naar overzicht