Het eerstekwartaalcijferseizoen werd midscheeps getroffen door de invasie van Rusland in Oekraïne, waardoor de koersreactie van bedrijven die op en rond 24 februari hun jaarrapport presenteerden niet altijd recht doet aan de jaarresultaten. Tot de grootste koersbewegingen kort na de publicatie behoren onder meer Barco, Recticel en Elia (aan de winnaarskant), naast Biocartis, UnifiedPost en Mithra (aan de kant van de verliezers). Vandaag bespreekt financieel-econoom Tom Simonts de winnaars. Morgen komen de verliezers aan de beurt.

Jaarwende verlekkert cijferaars

Op de Brusselse beursvloer is februari traditioneel een bijzonder drukke maand voor de publicatie van de jaarcijfers, vooral in de tweede helft. Omdat donderdag één van dé favoriete publicatiedagen is, verbaast het niet dat de inval in Oekraïne in de nacht van 23 op 24 februari een behoorlijk stevige stoorzender was voor de zorgvuldig voorbereide jaarrapportering.

Zelfde verhaal voor de bedrijven die in de daaropvolgende dagen rapporteerden. Niettemin ging niet elk aandeel onderuit. UCB en Van de Velde, bijvoorbeeld, gingen nog met winst de dag uit en bouwden die in de daarop volgende dagen netjes uit. Andere, waaronder Biocartis en Deceuninck, bleven echter ook vijf dagen na de publicatie nog verder zakken.

Het winnaarspodium

• Barco (KBC Securities: “Opbouwen”-advies, koersdoel 23,5 euro)

Barco-topman Charles Beauduin liet zich niet afschrikken door de Oekraïnecrisis en kocht aandelen Barco bij. Ook de op een na grootste aandeelhouder, de investeringsmaatschappij 3D van de families Donck en Desimpel, stond aan de koopkant. Dit na de jaarcijfers die een historisch dik orderboek van 979 miljoen euro (+31%) toonden, met dank aan het economisch herstel in alle markten en regio's. Live-entertainment, ziekenhuizen die opnieuw investeren en uitbreidingen in China moeten de nachtmerrie van corona doen vergeten.

• Recticel (KBC Securities: “Opbouwen”-advies, koersdoel 21 euro)

Recticel publiceerde resultaten die op groepsniveau licht beter waren dan verwacht, met daarbij een hele sterke prestatie van de Isolatiedivisie, die de recurrente bedrijfskasstroom met 126% zag toenemen in 2021. Recticel zal na de aangekondigde verkoop van de Slaapcomfort en Engineered Foams activiteiten doorgaan als een pure isolatiespeler, dus de sterke prestatie van die divisie zorgde logischerwijs voor erkenning bij investeerders.

Daarnaast heeft Recticel bij de bekendmaking van de resultaten ook nog de ambitie aangekondigd om de omvang van de Isolatie-activiteiten te verdubbelen tegen 2025, wat aangeeft dat het bedrijf naast organische groeimogelijkheden ook nog werk maakt van acquisities. Intussen is recent de overname van de Sloveense isolatiespeler Trimo aangekondigd, met een overnameprijs van 164 miljoen euro.

• Jensen Group (KBC Securities: “Opbouwen”-advies, koersdoel 35 euro)

Ondanks moeilijke omstandigheden - toerisme en horeca op een laag pitje door corona, hogere grondstoffen- en materiaalprijzen, schaarste aan elektronische onderdelen - is Jensen-Group er vorig jaar in geslaagd de omzet met 6% op te drijven. Door kostenbesparingen en het afstemmen van de productie op de vraag steeg de bedrijfswinst met een veelvoud daarvan: 67%. De nettowinst verdubbelde bijna. We zagen ook een zeer sterk orderboek van de fabrikant van industriële wassystemen. Dat steeg dankzij een sterk vierde kwartaal over boekjaar 2021 met 54% naar 345 miljoen euro.

Op korte termijn is er onzekerheid over de impact van de Oekraïense oorlog op de reissector - goed voor 40% van de verkopen - maar de langetermijntrends zoals de groei van het toerisme en de ouderenzorg blijven intact. Idem voor de toenemende automatisering, waar Jensen met dochter Inwatec op inspeelt. De leverancier van industriële wasserijsystemen verwent zijn aandeelhouders op twee manieren: door het dividend te verdubbelen en met een aandeleninkoopprogramma dat kan oplopen tot 10% van het totale aantal aandelen. Op langere termijn zien we drie trends die zullen resulteren in meer wasserijactiviteiten en meer automatisering van de wasserij:

1. meer wasserij gedreven door hogere uitgaven voor gezondheidszorg, meer reizen en meer toerisme
2. behoefte aan wasserijautomatisering gedreven door enerzijds minder personeel en dus minder werkuren en anderzijds duurdere uren
3. meer ‘cleantech’ gedreven door waterschaarste en hogere energiekosten.

• Elia Group (KBC Securities: “Houden”-advies, koersdoel 133 euro)

Elia groep legde  opnieuw solide resultaten voor. Alle kerncijfers van 2021 en de vooruitzichten voor 2022 lagen in de lijn van onze verwachtingen. Samen met de jaarresultaten kondigde Elia ook de oprichting aan van een nieuwe dochteronderneming WindGrid. Met deze aankondiging onderstreept Elia zijn ambities om te groeien buiten hun gereguleerde gebieden. Zij willen als investeerder deelnemen aan interconnectieprojecten (om twee landen met elkaar te verbinden) en aan projecten voor de aansluiting van offshore windmolenparken.

De prestaties van de Elia groep zijn ook sterk verbonden met het conflict tussen Rusland en Oekraïne (Elia groep publiceerde zijn resultaten op 23/02 terwijl Rusland Oekraïne binnenviel op 24/02). De Elia groep heeft zeer stabiele en voorspelbare winsten en wordt beschouwd als een kwalitatief, defensief aandeel. In turbulente tijden blijft de Elia groep voor veel beleggers een voorkeursnaam.

• Euronav (KBC Securities: “Kopen”-advies, koersdoel 11 euro)

De resultatenpublicaties van Euronav zijn nooit een grote verrassing. Ook de resultatenupdate van het vierde kwartaal bevatte niet veel onverwachte elementen. Het management van Euronav herhaalde echter zijn vertrouwen in de vooruitzichten voor de tankermarkt. Zij wezen op de positieve elementen in verband met de vraag naar olie (nog steeds herstellende van de COVID-19-dip) en zij lichtten mogelijke triggers toe die het aanbod van schepen in de markt zouden moeten verminderen.

Naast het hernieuwde vertrouwen in de toekomstige opname van de tankermarkt, profiteerde het aandeel ook van het feit dat de familie Saverys terugkeerde als aandeelhouder van de tankereigenaar. Intussen bezitten zij 10,01% van Euronav. De eerste transactie vond plaats de dag na de bekendmaking van de resultaten (volgens SEC filing).