Kinepolis doet intrede in Amerikaanse bioscoopmarkt

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

ma. 2 sep 2019

14:24

Kinepolis heeft duidelijk zijn zinnen gezet op Noord-Amerika. Na de overname van het Canadese Landmark Cinemas anderhalf jaar geleden steekt de groep de grens over naar de VS en neemt in Michigan MJR Digital Cinemas over. Een mooie zet, volgens analist Guy Sips (KBC Securities), die het advies en koersdoel voor Kinepolis bevestigt.

Even voorstellen

MJR Digital Cinemas heeft zijn thuisbasis in Michigan en baat 10 bioscoopcomplexen uit met 164 zalen, goed voor een capaciteit van 20.000 bezoekers. De groep heeft 815 medewerkers in dienst en kreeg in 2018 6,2 miljoen bezoekers over de vloer.

In tegenstelling tot de Canadese bioscoopzalen is MJR is eigenaar van 7 van de 10 gebouwen en huurt het de resterende drie. Alles bij elkaar heeft dat voor Kinepolis een waarde van 152,25 miljoen dollar, of omgerekend 137,2 miljoen euro. Inbegrepen in de overname is een belangrijke vennootschapsbelastingwaarde van meer dan 13 miljoen dollar. De waarde van het Canadese Landmark bedroeg destijds ruim 80 miljoen euro. Kinepolis verwacht de transactie vóór eind oktober 2019 te kunnen afronden.

Cijfers

MJR haalde in 2018 een omzet van 81,2 miljoen dollar, waarbij 59,1% afkomstig uit ticketverkoop (Box Office). De verkoop van extra’s aan bezoekers (In-Theatre Sales, ITS) leverde 27,5 miljoen dollar op of 37,6% van het totaal. De resterende inkomsten zijn afkomstig van advertenties en diverse inkomsten. Per bezoeker kwamen de inkomsten uit ticketverkoop overeen met (omgerekend) iets minder dan 7 euro en de ITS op 4,44 euro. Ter vergelijking: bij Kinepolis kwamen die bedragen in de eerste helft van 2019 uit op resp. 7,43 en 3,81 euro. De REBITDA per bezoeker voor MJR bedroeg in 2018 omgerekend 2,6 euro, tegenover 3,23 euro bij Kinepolis.

De mening van KBC Securities

De overname van MJR sluit volgens analist Guy Sips geografisch perfect aan bij de expansiestrategie van Kinepolis. Bovendien heeft de overname van Landmark Cinemas in Canada al aangetoond dat de groep zo’n overname kan absorberen. De prijs lijkt aanvaardbaar te zijn, zeker wanneer rekening wordt gehouden met het feit dat een belangrijk deel van het vastgoed (goed voor 69% van de zitjes) wordt overgenomen.

Op het vlak van de inkomsten per bezoeker bovenop de ticketverkoop presteert MJR al boven het niveau van Kinepolis. Toch ziet KBC Securities nog ruimte voor beterschap op het vlak van winstgevendheid van zodra MJR "Kinepolis-proof" is.

Analist Guy Sips herhaalt het “Kopen”-advies en koersdoel van 63 euro.

Naar overzicht