Klépierre schrapt vooruitzichten voor 2020

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 29 apr 2020

8:50

Klépierre kondigde deze ochtend in een trading update aan dat het zijn outlook voor 2020 schrapt, als gevolg van de coronapandemie. De Franse vastgoedgroep mikte aanvankelijk op een netto kasstroom tussen 2,85 en 2,90 euro per aandeel voor het volledige boekjaar 2020, maar trekt die prognose nu dus in. Sectoranalist Steven Lermytte (KBC Asset Management) blijft voorzichtig voor het segment winkelvastgoed en herhaalt zijn "Houden"-advies voor het aandeel.

Update

In het eerste kwartaal van 2020 daalden de inkomsten in vergelijking met vorig jaar met 4,2% tot 316,8 miljoen euro, maar dat heeft vooral te maken met de verkoop van winkelcentra in Centraal Europa. Het effect van de Covid-19-maatregelen is nauwelijks te zien in de eerstekwartaalresultaten.

De groep verwacht wel een aanzienlijk effect in het tweede kwartaal, al is het nog te vroeg om goede inschattingen te geven. Het variabele deel van de huurinkomsten, die verdiend worden op de omzet van handelaars, valt immers terug en delen van de winkelcentra worden momenteel gebruikt voor hulpverlening. Intussen snoeit Klépierre in zijn investeringsbudgetten en zal het ook minder servicekosten doorrekenen aan de winkeliers. De huur voor de maand april werd uitgesteld naar de tweede jaarhelft en er wordt overgestapt naar maandelijkse huurfacturatie in plaats van grote kwartaalbetalingen. Intussen worden her en der winkels geleidelijk heropend.

De visie van KBC Asset Management

Gezien de grote terugval van het aandeel in de laatste weken noteert het aandeel optisch goedkoop. De visibiliteit in de komende maanden en de gevolgen van Covid-19 op iets langere termijn zorgen evenwel voor ongeziene tegenwind, waardoor onze analist zijn negatieve houding ten opzichte van winkelvastgoed herhaalt.

Het is niet ondenkbaar dat toekomstige dividenden lager liggen of dat de waarde van het vastgoed in een neerwaartse trend verzeild raakt. De versnelling van onlinewinkelen kan hierin een belangrijke rol spelen.

KBC AM vindt de goedkope waardering een onvoldoende sterk argument om grote posities op te bouwen en ziet elders betere opportuniteiten. Het advies wordt bevestigd op "Houden", met een koersdoel van 27 euro.

Naar overzicht