Vorige week verhoogde KBC Securities het koersdoel voor het Franse biotechbedrijf Inventiva van 9,50 naar 11,50 euro. Dat is behoorlijk opvallend, want het aandeel deemsterde sinds zijn beursintroductie nogal fors weg: het kwam in 2017 naar de beurs van Parijs aan 8,5 euro per aandeel en noteerde eergisteren op 6 euro. Tijd om even in te zoomen op het bedrijf.

Wie is Inventiva?

Inventiva is een biotechbedrijf met producten in de klinische ontwikkelingsfase die zich richten op fibrose en stofwisselingsziekten. Het belangrijkste product in ontwikkeling is Lanifibranor, een panPPPAR agonist die momenteel wordt beoordeeld in 3 fase II-studies: één voor de behandeling van systemische sclerose (SSc), één voor niet-alcoholische steatohepatitis (NASH) en een laatste, door onderzoekers geïnitieerde studie voor type 2 diabetes (T2DM) patiënten die lijden aan niet-alcoholische leververvetting (NAFLD).

Katalysator

De eerste grote katalysator van Inventiva staat voor de deur. In de komende dagen/weken zal het bedrijf onthullen of zijn vlaggenschipmolecule Lanifibranor al dan niet succesvol was in een fase IIb studie bij systemische sclerose. In afwachting van die resultaten, ging KBC Securities in een uitgebreide nota dieper in op het target PPAR van Lanifibranor, andere bestaande PPAR-agonisten en het SSc landschap in het algemeen.

PPAR-agonisten hebben een lange geschiedenis op het gebied van metabole ziekten. Afhankelijk van de geactiveerde PPAR-isoform hebben deze verbindingen gewerkt als lipide- en glucoseverlagende medicijnen en insuline sensibilisatoren. Sommige van de oudere PPAR-agonisten werden echter geassocieerd met significante bijwerkingen. Lanifibranor onderscheidt zich op twee manieren van andere PPAR-agonisten: de verbinding activeert alle drie isovormen (α; δ en γ) in het therapeutische venster, terwijl dit op een gematigde manier gebeurt. Dit moet zich vertalen in een synergetische doeltreffendheid en een verbeterd veiligheidsprofiel.

Hoog risico, hoge opbrengst?

SSc is een van de ernstigste fibrotische aandoeningen. Inventiva toont dus geen gebrek aan ambitie door de lat voor Lanifibranor hoog te leggen. Analist Lenny Van Steenhuyse ziet het bedrijf vandaag als een "high risk, high reward bet", wat betekent dat het vandaag weliswaar een hoog risicogehalte heeft, maar dat dat ook een mooie opbrengst met zich kan meebrengen. Een positieve uitkomst van de FASST-studie zou een doorlezing van de lopende fase IIb NASH-studie en misschien zelfs andere indicaties die momenteel niet worden herzien, kunnen opleveren.

Waardering

De initiële waardering van KBC Securities hield enkel rekening met de Lanifibranor-studies bij NASH en SSc. In de loop van 2018 startte Inventiva echter met een studie bij type 2 diabetespatiënten die lijden aan NALFD, de ziekte die aan NASH voorafgaat.

Inventiva wordt na deze aanpassing gewaardeerd op basis van een gemiddelde som-der-delen, wat een koersdoel oplevert van 11,5 euro. In het som-der-delen model worden de drie ziektebeelden samen gewaardeerd op 7,5 euro. Tel daarbij onder meer de lopende samenwerking met AbbVie en Boehringer Ingelheim (0,5 euro) en een cashtotaal van 59,1 miljoen euro (2,7 euro per aandeel) en algemene werkingskosten. Gelet op de huidige koers levert dat een “Kopen”-advies op.

KBC Securities analist Lenny Van Steenhuyes legt in onderstaande video het potentieel van Inventiva nog even kort uit. 

Het is zelden komkommertijd in biotechland. Wij blikten al eens vooruit wat 2019 kan brengen voor deze sector.