KPN doet groter dan verwachte toegift

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 1 apr 2022

13:56

Telecommunicatiebedrijf KPN kondigde vanochtend aan dat het de voorwaarden voor wholesaleklanten (groothandelklanten) voor toegang tot zijn open glasvezelnetwerken aanpast. KPN stelde de toezichthouder ACM schriftelijk op de hoogte en vroeg om de herziene voorwaarden en tarieven bindend te verklaren. Daarna is het dealaanbod nog acht jaar geldig. Volgens KBC Securities-analist Ruben Devos doet KPN met de nieuwe tarieven een groter dan verwachte inspanning en vermindert het daarmee het reguleringsrisico.

Waarover gaat het?

De voorgestelde herziene voorwaarden en tarieven gelden voor diensten die worden geleverd via huidige en toekomstige glasvezelnetwerken. Bestaande glasvezelnetwerken (ODF-footprint van ongeveer 3 miljoen adressen), waar wholesaleafnemers ook zelf kunnen investeren in apparatuur, hebben hun maturiteit bereikt. Als gevolg daarvan zijn de toegangsvoorwaarden geconsolideerd in één tarief voor het hele land. De wholesaleprijs zal worden verlaagd met meer dan 10%, van 18,56 euro naar 16,56 euro per lijn.

VULA-prijzen (Virtual Unbundled Local Access) voor netwerken die vanaf 2020 zijn aangelegd, waarbij de glasvezel toegang wordt gedeeld met andere adressen (PON), zullen worden verlaagd met meer dan 10% tot 30%, afhankelijk van de omvang en de toegangssnelheid van de wholesaleaanbieder. Dit is over (virtuele) ontbundelde toegang, waarbij wholesaleleveranciers mogen kiezen welke diensten zij aan hun klanten willen leveren. Ongeveer 200.000 adressen worden nu gedekt door glasvezel-PON.

Eisen van uitdagers

Concurrenten hebben gelobbyd voor ODF om te ontbundelen op het niveau van de lokale centrales. Op die manier zouden de uitdagers hun eigen leverancier van apparatuur kunnen kiezen of een concurrerend groothandelsaanbod kunnen ontwikkelen of eerder kunnen overschakelen van XGS-PON naar het snellere 25GS-PON. Bovendien hebben zij ook hun pijlen gericht op P2P-infrastructuur. Ondanks de hogere installatie- en bedrijfskosten, biedt P2P volgens hen meer ruimte om te concurreren en meer voordelen voor de eindgebruiker.

Zekerheid en duidelijkheid

Met de nieuwe tarieven worden de open netwerken van KPN naar eigen zeggen nog aantrekkelijker voor wholesaleklanten en geven ze consumenten in Nederland een ruime keuze uit veel verschillende aanbieders. Met de nieuwe overeenkomst wil de groep ook duidelijkheid om zijn eigen plannen uit te rollen. “Zekerheid op lange termijn is voor KPN van groot belang om de omvangrijke glasvezelinvesteringen voort te zetten en heel Nederland in hoog tempo van glasvezel te voorzien. KPN heeft ACM gevraagd dit bod bindend te verklaren, waardoor er voor de komende acht jaar duidelijkheid is voor de markt”, zo klinkt het.

KPN kondigde vorig jaar samen met het pensioenfonds ABP aan, ruim 1 miljard euro te investeren in de aanleg van glasvezel. Dat betekent concreet de versnelde aansluiting van 700.000 huishoudens en 200.000 bedrijven, bovenop de reeds geplande 2 ,5 miljoen. Als gevolg hiervan zal het Fiber-to-the-Home-netwerk van KPN en de JV samen in 2026 ongeveer 80% van de Nederlandse huishoudens bestrijken.

KBC Securities over KPN

KPN liet de markt eerder weten dat het deze verlaging van groothandelsprijzen voor glasvezel overwoog, in reactie op het toezicht van de toezichthouder. Maar het verlagen van de tarieven met meer dan 10-30% in de komende acht jaar is meer dan was verwacht, aldus analist Ruben Devos. Hoewel verlaagde glasvezeltarieven de waarde van NetCo beïnvloeden, denkt hij dat dergelijke verbeteringen het reguleringsrisico en de bezwaren van uitdagers minimaliseren.

Ondertussen is er een grote hoeveelheid investeringen in glasvezel en genoeg groothandelsaanbiedingen om uit te kiezen in Nederland. In haar nieuwe marktanalyse heeft de ACM onderzocht of er sprake is van een dominante en/of niet-repliceerbare infrastructuur. Als dat zo is, kan zij overwegen om (virtueel) ontbundelde toegang op te leggen via (ex ante) regulering.

KPN heeft de ACM gevraagd om haar aanbod bindend te maken, zodat er marktzekerheid is voor de komende acht jaar. Dit is belangrijk voor KPN aangezien het zijn glasvezeluitrolambities (80% dekking, inclusief een joint venture met Glaspoort) enorme investeringen vergt. KPN herhaalde zijn vooruitzichten voor 2022 en 2023. Analist Ruben Devos heeft een “Kopen”-advies en koersdoel van 3,60 euro voor KPN.

Naar overzicht