KPN publiceerde kwartaalcijfers die in grote lijnen overeen kwamen met de verwachtingen. De eerder gestelde jaarvooruitzichten werden bevestigd, zodat eens te meer blijkt (denk bijvoorbeeld aan de cijfers van Orange Belgium) dat de telecomsector het goed blijft doen in coronatijden. Wel blijft KPN op zijn hoede bij de ambities voor de periode 2019 tot en met 2021. Die werden vandaag dan ook niet geactualiseerd.

Cijfers

De omzet kwam uit op 1,29 miljard euro (verwacht: 1,29 miljard euro) en de bedrijfskasstroom (EBITDA) bedroeg 585 miljoen euro (verwacht: 579 miljoen euro) in het tweede kwartaal. De vrije kasstroom van 177 miljoen euro klopte de geschatte 162 miljoen euro en ligt vlot 17% boven het peil van een jaar eerder omdat hogere investeringen (capex) ruimschoots gecompenseerd werden door lagere investeringen in werkkapitaal. Ook daalden de herstructureringskosten. De nettowinst van 135 miljoen euro vergelijkt met een verhoopte winst van 122 miljoen euro.

• Nederland: De consumentenomzet kwam uit op 706 miljoen euro, inclusief een daling van 7% in “mobiel” en vlakke groei in “vaste telefonie”. De opbrengsten uit de groothandel, gecorrigeerd voor desinvesteringen, stegen met 1% op jaarbasis tot 149 miljoen euro (verwacht: 152 miljoen euro). In het segment Business daalden de gecorrigeerde opbrengsten met 6% op jaarbasis, voornamelijk door lagere opbrengsten uit Communicatiediensten.
• Bij “Consumer” werden op nettobasis 11.000 abonnementen verloren (verwacht: - 13.000 stuks). De penetratie van de breedbandbasis voor vaste en mobiele telefonie bedroeg 49% (48% in het tweede kwartaal van 2019). De gemiddelde omzet van postpaid-klanten (ARPU) daalde 4% op jaarbasis tot 17 euro door lagere inkomsten uit roaming. Er werden verder 1000 postpaid abonnementen verloren, omdat de toename van het vaste en mobiele net met 30.000 stuks werd gecompenseerd door een verlies van 32.000 pakketten pure mobiele telefonie. 63% van de postpaidklanten (62% in het 2e kwartaal19) is gebonden aan een vast-mobiel pakket.
• In “Business” verloor KPN 14.000 spraaklijnen voor vaste telefonie, maar kreeg er wel 39 000 en 11 000 VoIP- en breedbandabonnees bij. De gemiddelde omzet steeg hier lichtjes tot 71 euro.

Besparingen

18 maanden ver in het nieuwe besparingsprogramma, dat gericht is op 350 miljoen netto indirecte operationele besparingen tussen 2019 en 2021, mag KPN al 213 miljoen euro minder kosten inboeken. Daarvan komt 33 miljoen euro uit het tweede kwartaal. Maar het is wat voorbarig is om te bevestigen dat de ambities tot en met 2021 niet zullen moeten worden bijgesteld, gezien de economische onzekerheid.

Vooruitzichten

KPN behield zijn eerdere vooruitzichten voor 2020. Het mikt op een "stabiele tot lichte groei" van de gecorrigeerde EBITDAaL in 2020, kapitaalsuitgaven van 1,1 miljard euro en een groei met minstens 5% van de vrije kasstroom. De groep wil een gewoon dividend uitkeren van 0,13 euro over 2020, wat pal op de verwachtingen ligt (dat cijfer omvat het interim-dividend van 0,043 euro dat op 4 augustus 2020 zal worden betaald). Kanttekening is dat KPN waarschuwt voor “enig neerwaarts risico” op het niveau van de vrije kasstroom omwille van een "mogelijk verslechterende trend in het betalingsgedrag van klanten".

De mening van KBC Securities

De cijfers over het tweede kwartaal lagen in lijn met de consensusverwachtingen voor wat betreft de omzet en lagen 1% hoger voor wat betreft de bedrijfskasstroom (gecorrigeerde EBITDAaL). In een atypisch kwartaal dat sterk werd beïnvloed door covid-19, is de financiële trend ondergeschikt aan de commerciële trend. En daar loopt het goed. KPN herhaalt daarom zijn vooruitzichten voor 2020 en kondigt een dividenduitkering over het hele jaar aan dat in overeenstemming ligt met de consensusverwachting. De groep wil wel zijn doelstellingen voor 2019 tot en met 2021 nog niet actualiseren vanwege de economische onzekerheid. Het “Houden”-advies en 2,9 euro koersdoel blijven behouden.