KPN stelt de hele Benelux-telco-sector gerust

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

ma. 31 jan 2022

12:10

KPN publiceerde cijfers die boven verwachting lagen en de vooruitzichten voor 2022 op het niveau van de bedrijfswinst en de investeringen evenmin teleurstelden. Wel zal KPN in 2022 de vrije kasstroom tot boven de 825 miljoen euro kunnen duwen, zodat de analisten hun schattingen met minstens 3% moeten optrekken. KBC Securities-analist Ruben Devos ziet zo de komende twee jaar weinig neerwaartse risico’s: de abonneetrends blijven verbeteren dankzij glasvezel, de prestaties van divisie Business zijn niet langer een grote rem op de omzet én de nettobesparingen zullen in de toekomst een grotere impact hebben. Het nieuws heeft geen impact op het koersdoel van 2,9 euro en het “Opbouwen”-advies.

Kwartaalcijfers

KPN zette in het vierde kwartaal zo’n 1,36 miljard euro om (aangepast), wat boven de verwachtingen van 1,35 miljard euro lag. Dat leverde een aangepaste bedrijfskasstroom van (adj. EBITDA, na leases) op van 584 miljoen euro, terwijl analisten op 585 miljoen euro hoopten. Nog beter verging het de vrije kasstroom, want die daalde in het vierde kwartaal met 6% op jaarbasis tot 251 miljoen euro, ver boven de analistenschatting van 237 miljoen euro. Dat leverde een nettowinst van 157 miljoen euro op, dik 30 miljoen euro meer dan verwacht (123 miljoen euro).

De telecomgroep investeerde in totaal 332 miljoen euro, iets meer dan verwacht en 15% meer dan een jaar eerder. Dat cijfer werd gecompenseerd door het eerste jaar van het besparingsprogramma, dat er op gericht is om de indirecte operationele kosten met netto 250 miljoen euro te drukken tegen 2023. In 2021 leverde dat programma al 47 miljoen euro op.

Operationele KPI's

Consumer: er werden 11.000 vast-mobiele huishoudens toegevoegd (analist Ruben Devos hoopte op een extra 4.000 stuks), terwijl het zoals verwacht 15.000 vaste abonnementen verloor. De vast-mobiele penetratie van de breedbandbasis kwam daardoor uit op 54%, tegenover 53% een jaar eerder, terwijl de gemiddelde omzet per postpaid klant (ARPU) stabiel bleef op 17 euro. Het aantal postpaidabonnees daalde trouwens met 6.000 stuks, zoals verwacht.
Business: KPN verloor 3.000 vaste spraaklijnen, iets minder dan de verwachte daling met 8.000 stuks. Er kwamen wel 8.000 breedbandabonnees bij, wat dan weer 5.000 boven verwacht lag. Het aantal VoIP-abonnees steeg met 11.000 stuks, terwijl de gemiddelde omzet per breedbandklant daalde naar 69 euro. Een jaar eerder was dat dan nog 72 euro.
De NPS-score (net promotor score) steeg op jaarbasis van -2 tot 4
Glasvezel: KPN heeft ondertussen 3,41 miljoen huishoudens aangesloten op glasvezel, wat een stijging is met 172.000 stuks in het vierde kwartaal. Daarvan zijn er 1,64 miljoen stuks daadwerkelijk geactiveerd.

Nederland

Consument: de vierdekwartaalomzet kwam uit op 731 miljoen euro, ei zo na pal op de analistenverwachting. De omzetgroei uit vaste en mobiele diensten met 3% compenseerde de daling in fixed-only (-3%) en legacy/overig (-17%). De omzet uit de groothandel steeg met 4% op jaarbasis tot 167 miljoen. En ook dat lag pal op de verwachtingen van 168 miljoen euro.
Business: de aangepaste omzet daalde met 2% op jaarbasis tot 465 miljoen euro, maar dat was nog altijd 5 miljoen euro meer dan verwacht. Belangrijk is dat KPN in het segment van de KMO’s eerder dan gepland het buigpunt bereikte, dankzij een stijgende omzet uit diensten vanaf het derde kwartaal van 2021 door de afronding van migraties en cross-sellmogelijkheden vanuit het “KPN EEN”-platform.

KPNs vooruitzichten: jaarlijkse dividendgroei

In 2022 moet een aangepaste bedrijfskasstroom van 2,4 miljard euro mogelijk zijn, wat de verwachtingen inlost. Daaruit wil KPN meer dan 825 miljoen euro vrije kasstroom puren, wat dik 20 miljoen boven de gemiddelde analistenschatting en 5% boven het niveau van 2021 ligt. De groep behoudt zoals verwacht wel zijn jaarlijkse investeringsritme van 1,2 miljard euro en wil 0,143 euro dividend uitkeren, met als toetje een nieuw aandeleninkoopprogramma van 300 miljoen euro. Ook dat ligt in de lijn met de verwachtingen.

Voor 2023 werd de doelstelling herhaald om meer dan 2,45 miljard euro aangepaste bedrijfswinst te scoren en meer dan 870 miljoen euro vrije kasstroom. Dat moet een jaarlijkse dividendgroei van 3 à 5% mogelijk maken, ondanks dat het investeringsritme verfijnd werd van een eerdere 1,1 à 1,2 miljard euro tot 1,2 miljard euro.

KBC Securities over KPN

De vierdekwartaalcijfers over 2021 overtreffen de analistenverwachting met 1% à 6%, terwijl de operationele vooruitzichten voor 2022 in lijn met de verwachting liggen. Wel zal de vrije kasstroom boven de lat uitkomen, zodat analisten hun vooruitzichten met minstens 3% moeten optrekken. Dat effect speelt trouwens ook in 2023, want ondanks dat de investeringen zullen stijgen tot 1,2 miljard euro, blijft de verwachting dat de vrije kasstroom boven de 870 miljoen euro zal uitkomen.

Analist Ruben Devos behoudt het koersdoel op 2,9 euro, met een ongewijzigd “Opbouwen”-advies.

Naar overzicht