Traditioneel bijt Barco (-9,5%) op de Brusselse beursvloer de spits van het nieuwe kwartaalcijferseizoen af. Maar dat smaakt deze keer bijzonder zuur, omwille van een fors groter dan verwachte omzetdaling. Ook op andere lijnen stelde de groep teleur, zodat het zich nog steeds niet aan jaarvooruitzichten waagt. KBC Securities blijft ondanks de zwakke cijfers achter het “Kopen”-advies staan en ziet een silver lining in de prestatie van de Healthcaredivisie.”

Cijfers

De halfjaaromzet daalde 18% tot 407,2 miljoen euro. Dat is een stuk onder de verhoopte 419,6 miljoen euro. Dat is vooral op de rekening te schrijven van Entertainment en Enterprise die voornamelijk in april en mei tegen een sterke terugval aankeken. De omzet van Entertainment steeg in het eerste kwartaal, maar daalde in het tweede kwartaal, terwijl Enterprise in beide kwartalen tegen een daling aankeek. Die werd slechts gedeeltelijk gecompenseerd door een solide groei in Healthcare.

• Entertainment werd zwaar getroffen door de krimpende bedrijfsactiviteit in alle regio's die verband houden met de pandemie en keek tegen een omzetdaling aan van 20% tot 156,2 miljoen euro (146,2 miljoen verwacht). De bedrijfskasstroom (EBITDA) was 4,9 miljoen euro (4,6 miljoen verwacht).
• Enterprise deelde in de malaise en keek tegen een omzet aan van 112,9 miljoen euro (132,2 miljoen verwacht) en een EBITDA van 13,7 miljoen (18,6 miljoen verwacht)
• HealthCare zette zoals verwacht 138,2 miljoen euro om, terwijl de EBITDA met  22,1 miljoen euro zelfs boven de lat ging (19,7 miljoen verwacht).

Winstgevendheid

De brutowinst strandde op 160,5 miljoen euro, wat in lijn was met de verwachtte 158,4 miljoen euro en een pak onder de 201,2 miljoen euro in de eerste jaarhelft van 2019. De indirecte kosten daalden met 15% tot 131,5 miljoen euro (32,3% van de omzet), waardoor de EBITDA op 40,7 miljoen euro uitkwam. In de eerste helft van 2019 was dat nog 67,6 miljoen euro. De EBITDA-marge dook bijgevolg van 13,6% naar 10%.  

De recurrente bedrijfswinst (REBIT) lag met 20,4 miljoen euro in lijn der verwachtingen. Barco boekte waardeverminderingen en herstructureringskosten van 8,1 miljoen euro, voornamelijk niet-kaskosten, als gevolg van de beslissing om de UniSee LCM-component vanaf de tweede jaarhelft uit te besteden en de fabriek in Taiwan te sluiten. De terugverdientijd van de kostenverbetering zal naar verwachting minder dan achttien maanden bedragen.

De nettokaspositie daalde van 329,4 miljoen euro per einde 2019 tot 223,2 miljoen euro, omwille door de negatieve vrije kasstroom, de uitgekeerde dividenden en de investeringen in Unilumin. De direct beschikbare cashpositie daalde van 253,4 miljoen eind 2019 naar 154,9 miljoen euro.

Orderboek

Het orderboek op het einde van het halfjaar bedroeg 317,2 miljoen euro, tegenover 322,3 miljoen euro eind vorig jaar en 344,2 miljoen euro op het einde van het eerste halfjaar van 2019, een daling die vooral te wijten is aan de divisie Entertainment en Enterprise.

De mening van KBC Securities

Barco verwacht dat het tweede kwartaal het zwakste kwartaal van het jaar zal zijn en mikt op een gestage verbetering in het tweede halfjaar op kwartaalbasis, al zal die een verschillende dynamiek laten zien doorheen de activiteiten.  Cinema en Events zouden in het derde kwartaal in lijn met het tweede kwartaal presteren, waarna in het vierde kwartaal ruimte moet zijn voor beterschap. Voor de segmenten ProAv (Venues & Hospitality) en Enterprise wordt op een gestaag herstel op kwartaalbasis gerekend in de komende zes maanden. Healthcare zou de reeds sterke prestatie in de eerste jaarhelft moeten overtreffen in de tweede jaarhelft.

Hoewel Barco als gevolg van de onzekerheid in zijn markten niet in staat is om vooruitzichten te geven voor het volledige boekjaar, handhaaft KBC Securities het “Kopen”-advies voor de aandelen met een koersdoel van 27,9 euro per aandeel.