Kwartaalcijfers niet overtuigend, maar wel aantrekkelijke waardering voor Barclays

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 14 feb 2020

13:51

Barclays rapporteerde resultaten voor het vierde kwartaal van 2019. De winst voor belastingen (uitgezuiverd met eennmalige kosten gelinkt aan een rechtszaak) bleef 14% boven de verwachtingen. Toch zijn de resultaten volgens KBC Asset Managemet slechts gematigd positief omwille van een aantal elementen:

De inkomsten stegen 4% op jaarbasis en bleven 2% boven de verwachtingen, maar na analyse van de cijfers lijken er enkele eenmalige kleine meevallers te zijn.
De operationele kosten daalden zoals verwacht 12% op jaarbasis, maar werden geholpen door een lagere bankentaks.
De provisies voor probleemleningen kwamen een stuk lager uit dan gedacht.
Eveneens positief is de sterke opbouw van de kernkapitaalratio tot 13,8%.
De investeringsbankdivisie bleef onder de verwachtingen (in tegenstelling tot bij de meeste andere banken). De Britse retaildivisie deed het dan weer beter dan verwacht, ondanks de stevige daling van de netto-interestmarge.
De bank liet weten dat er een onderzoek loopt naar CEO Staley wegens zijn banden met Jeffrey Epstein.

De visie van KBC Asset Management

Barclays behaalde voor 2019 zijn doelstelling voor een rendement op het eigen tastbare vermogen van 9% en slaagde erin de kapitaalpositie te versterken. Voor 2020 zegt de bank wel dat het initieel beoogde rendement van 10% moeilijk zal worden. Aangezien de gemiddelde analist voor dit jaar slechts 8,5% vooropstelt en het aandeel maar aan de helft van haar boekwaarde noteert, denkt KBC AM dat een rendement tussen 9% en 10% in 2020 voldoende moet zijn voor een opwaartse rit in de loop van het jaar. De waardering lijkt nog steeds aan de lage kant. Daarnaast mag de belegger rekenen op een veilig dividendrendement van meer dan 5% en de mogelijke inkoop van eigen aandelen in de (nabije of iets verdere) toekomst. Daarom blijft het "Kopen"-advies en koersdoel van 212 GBP op de tabellen.

Naar overzicht