Kwartaalresultaten Coca-Cola minder slecht dan gevreesd

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 23 okt 2020

11:15

De omzet van Coca-Cola daalde in het derde kwartaal (organisch) met 6%, een stevige krimp maar flink beter dan de door analisten verwachte 8,3%. De winst per aandeel ging nog vlotter over de lat: met 55 dollarcent per aandeel kwam die1 cent lager uit dan vorig jaar, maar deed wel 20% beter dan de consensusverwachting. Coca-Cola is richting 2021 sterk gepositioneerd en staat klaar om een substantiële omzet- én winstgroei op te tekenen. KBC Asset Management-analist Bob Van Leemputte behoudt zijn “Kopen”-aanbeveling en koersdoel van 54 dollar

Coronakrimp

In alle geografische departementen kende Coca Cola een omzetkrimp. De grootste terugval in volumes gebeurde in het 'Global Ventures'-segment, dat o.a. Costa Coffee en Monster Energy omvat. Door het massale telewerkregime en de social distancing-maatregelen wereldwijd komt er nog altijd minder volk over de vloer in de koffiewinkels. Ook de bottelaars en de Aziatische regio deden het slechter dan het wereldwijde gemiddelde. In Noord- en Latijns Amerika en de EMEA-regio (Europa, Midden-Oosten en Afrika) ging de organische omzet ook lager, maar minder sterk. Zowat overal was er geen ontkomen aan de impact van het coronavirus.

Wereldwijd ging de omzet van sprankelende soft drinks slechts 1% lager. Dat is vooral het gevolg van een daling van de verkopen buitenshuis in Noord-Amerika en Mexico. Verbazingwekkend genoeg groeide de verkoop van traditionele Coca Cola met 1%. Coca Cola Zero Sugar tekende zelfs 7% groei op. Fruitsappen, melk en plantaardige alternatieven daalden 6% door een zwakkere vraag in Latijns-Amerika en Azië. (Verrijkt) water en sportdranken daalden 11%. De daling was wereldwijd merkbaar en vooral in de goedkopere watermerken. Thee en koffie daalden het hardst met 15%, vooral door de sluiting van de Costa Coffee winkels.

Winst en marktaandeel

Zoals eerder aangehaald zat de grote verrassing in de vergelijkbare winst per aandeel. Die daalde dan wel ten opzichte van vorig jaar, maar slechts met 1 cent. Coca Cola is erin geslaagd om ondanks de merkbaar lagere omzet de operationele marge te verhogen. De vergelijkbare operationele marge is gestegen van 28,1% naar 30,4%.

Tijdens het voorbije kwartaal heeft Coca Cola marktaandeel kunnen winnen, maar niet genoeg om de sluiting van belangrijke verkoopkanalen te compenseren. De trend verbeterde wel, want in oktober was sprake van een daling tussen 0 en -5%.

Daarnaast gaat de groep door met de rationalisering van zijn portfolio om de groei in de toekomst te verzekeren. Terwijl het bepaalde merken afbouwt of verkoopt, blijft Coca-Cola inzetten op innovatie. Topo Chico hard seltzer (licht alcoholisch smaakjeswater) wordt in de eerste helft van volgend jaar gelanceerd in de VS. Molson Coors zal de productie, marketing en distributie op zich nemen.

De visie van KBC Asset Management

Voor de nabije toekomst blijft het management voorzichtig en het doet geen uitspraken over de verwachte omzetgroei of winst over het volledige jaar.

Analist Bob Van Leemputte stelt evenwel vast dat Coca-Cola niet bij de pakken blijft zitten en inzet op verbeteringen. Het evalueert zijn merkenportfolio om de groei te verzekeren en doet dit enerzijds door de uitbreiding van Topo Chico naar de VS en anderzijds door in niet-rendabele of krimpende merken te snoeien.

Bovendien heeft de groep het voorbije kwartaal aangekondigd dat er duizenden werknemers een vrijwillige vertrekregeling krijgen. Dat zal een eenmalige kost met zich meebrengen, maar de groep goed positioneren voor de toekomst.

Tot slot zal vanaf het tweede kwartaal van 2021 de vergelijkingsvoet veel lager liggen en komt in de loop van 2021 ook een coronavaccin op de markt. Coca Cola zal volgens onze analist sterk gepositioneerd staan en een sterke omzet- én winstgroei kennen.

KBC AM bevestigt de "Kopen"-aanbeveling en het koersdoel van 54 dollar.

Naar overzicht