Het was gisteren een drukke dag voor de Amerikaanse financiële sector met ook nog kwartaalresultaten voor Citigroup, bij wie zowel de inkomsten (nipt) als de winst per aandeel (ruim) in het derde kwartaal boven de verwachtingen bleven. Toch zijn de resultaten volgens sectoranalist Joris Dehaes (KBC Asset Management) eerder gemengd te noemen, ook al omdat een groot deel van de hogere winst per aandeel toe te schrijven valt aan een belastingmeevaller.

Net zoals bij JPMorgan presteerde de investeringsbankdivisie beter dan verwacht met een inkomstenstijging van 3% op jaarbasis. Ook hier waren het de commissie-inkomsten en de tradinginkomsten uit vastrentende activiteiten die beter standhielden dan gevreesd. Andere positieve elementen zijn de sterke groei in consumentenkredieten en de provisies voor probleemleningen die op een laag niveau blijven.

Anderzijds is KBC AM minder enthousiast over de evolutie van de netto interestmarge bij Citigroup, die van 2,67% vorig kwartaal naar 2,56% tuimelt. Analisten hadden slechts op een minimale daling gerekend, maar blijkbaar slaagde Citigroup er onvoldoende in om de lagere rente te laten doorsijpelen in goedkopere marktfinanciering, waardoor de impact van de lagere interestinkomsten niet gecompenseerd kon worden. Citigroup werd algemeen beschouwd als een van de minst rentegevoelige banken in de VS, wat op basis van dit kwartaal echter allerminst blijkt. Daarnaast kwamen de operationele kosten iets hoger uit dan verwacht.

De visie van KBC Asset Management

Al bij al geen slechte kwartaalresultaten voor Citigroup, maar toch iets minder dan analist Joris Dehaes gehoopt had. De marktomstandigheden zijn nu eenmaal niet optimaal voor de Amerikaanse banken. Toch beschouwt KBC AM Citigroup nog steeds als een goede keuze binnen de sector, omdat het een gediversifieerde bankengroep is die massaal eigen aandelen inkoopt, gestaag groeit en de kostenefficiëntie verder probeert aan te scherpen.

Het advies bij KBC AM luidt "Kopen"; het koersdoel bedraagt 76 USD.