KBC Securities-analist Guy Sips heeft het waarderingsmodel voor Barco een update gegeven, rekening houdend met de mogelijke effecten van COVID-19. Dat leidt tot een verlaging van het koersdoel van 265 naar 195 euro, maar het advies gaat bij KBCS wel van “Opbouwen” naar “Kopen”.

Analyse

In de divisie Entertainment zal de groep hard worden getroffen, aangezien klanten in dat segment sectorgenoten van Kinepolis en bijv. verhuurbedrijven voor grote evenementen zijn, die hun investeringen zullen reduceren.

Een deel van Barco’s omzet is ook afkomstig uit het HealthCare-segment, waar KBCS de komende jaren geen lagere investeringen verwacht.

Hoewel de traditionele verkoop van Clickshare - Barco’s sterproduct dat het delen van presentaties vereenvoudigt - zal worden beïnvloed omdat er minder kantoren open zijn, groeit tegelijkertijd het bewustzijn rond de voordelen van conferentiesystemen.

KBC Securities herinnert eraan dat Barco vóór COVID-19 een nettocashpositie van 250 miljoen euro had.

3 scenario’s

In het basisscenario, dat uitgaat van 3 maanden lockdown (april tot juni), gevolgd door 3 maanden van geleidelijk herstel (juli tot september) en een opleving vanaf het vierde kwartaal van 2020, mikt KBC Securities op een jaaromzet van 904,3 miljoen euro, wat 16% lager ligt dan een jaar eerder. In het segment Entertainment gaat onze analist uit van een omzetdaling met 32% op jaarbasis, in Enterprise met -10%, maar in het HealthCare-segment zou de omzet nagenoeg stabiel zou moeten blijven.

In dit scenario wordt de EBITDA-verwachting voor het boekjaar 2020 verlaagd tot 99 miljoen euro (met een EBITDA-marge van 10,9%), gaat KBCS uit van een EBIT van 59,9 miljoen (6,6% marge) en 51,0 miljoen euro nettowinst. Die is goed voor 4,1 euro winst per aandeel (EPS), tegenover de schatting van 9,3 euro vóór de uitbraak van COVID-19.

Het nieuwe koersdoel van 195 euro wordt ondersteund door een Discounted Cash Flow- (201,5 euro) en een Som-der-Delen-waarderingsmethode (197,5 euro).

In de modellen van KBCS werd ook een pessimistisch (bear case) en optimistisch scenario (bull case) opgenomen, wat resulteert in een reële waarde die schommelt tussen resp. 168,6 euro en 222,5 euro.

Barco: Benelux-aandeel dat de corona-storm kan doorstaan

In een recent dossier gaven de analisten van KBC Securities antwoorden op enkele relevante vragen, die de selectie van aandelen in tijden van corona enigszins moeten vereenvoudigen. Onder meer Barco werd geïdentificeerd als één van de 11 aandelen in het KBCS-aandelenuniversum die deze storm zullen doorstaan.

Ontdek via onderstaande link de overige 10 Benelux-aandelen die door onze analisten werden geselecteerd.