Lager koersdoel voor DNB Bank bij KBC Securities

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 23 okt 2024

12:02

DNB Bank kon vandaag uitpakken met een beter dan verwachtte winst in het 3de kwartaal. De nettowinst kwam uit op 12, 16 miljard NOK, 15% boven de gemiddelde analistenverwachting (gav), stelt KBC Securities-analist Benjamin Wolff.

DNB?

DNB is de grootste Noorse bank met activiteiten in retail banking, corporate banking en levensverzekeringen. Naast de binnenlandse markt zijn ze ook actief op buitenlandse markten zoals Zweden, het VK, de VS. De Noorse overheid is de grootste aandeelhouder met meer dan 30% van de aandelen in bezit.

Nog hoge rente in Noorwegen

DNB kan momenteel nog profiteren van een hoge Noorse beleidsrente. In tegenstelling tot andere centrale banken, houdt de Noorse centrale bank vast aan een beleidsrente van 4,5%. Dit is gunstig voor de netto-intrestinkomsten, die in het 3de kwartaal afklokten op 15,72 miljard NOK, lichtjes onder de gav van 15,9 miljard NOK. Benjamin verwacht dat de Noorse beleidsrente in de eerste jaarhelft van 2025 voor het eerst zal zakken.

De sterke kwartaalresultaten werden vooral gedreven uit de commissie-inkomsten en trading. Het 3de kwartaal van 2024 was het beste 3de kwartaal ooit op basis van commissie-inkomsten. Vooral de commissie-inkomsten uit de investeringsbank, vermogensbeheer en bewaringsdiensten waren hoog.

Investeerdersdag op 19 november

De CET1-ratio landde op 19% aan het einde van het 3de kwartaal. Door de all-cash overname van Carnegie zal er wel een eenmalige negatieve impact van zo'n 1,2% zijn.

Op 19 november zal DNB Bank zijn investeerdersdag organiseren in Londen. DNB zal daar waarschijnlijk zijn huidige strategie herbevestigen. De huidige strategie is: de afhankelijkheid van intrestvoeten verlagen door meer te focussen op commissies. De overname van de investeerdersbank/vermogensbeheerder Carnegie past dus perfect in deze strategie.

KBC Securities over DNB Bank
DNB is een kwaliteitsbank die naar waarde wordt geschat, vindt Benjamin. De koerswinstverhouding voor 2024 is 8,5 en de koersboekwaarde is 1,3. Dat impliceert een premie ten opzichte van de Scandinavische sectorgenoten. Als belegger krijg je een zeer efficiënte bank met een lage ‘cost-income’-ratio in return.

Daarnaast mag je rekenen op een verwacht dividendrendement van 7,5% voor de komende twaalf maanden. Benjamin gelooft wel dat DNB zich momenteel in een "sweet spot" bevindt. Het kan profiteren van opverende financiële markten, waaronder aandelenmarkten en de overnamemarkten. Dat vertaalt zich in hogere commissie-inkomsten in de investeringsbank en vermogensbeheer.

DNB kan ook rekenen op de hoge Noorse beleidsrente, wat intrestinkomsten en -marges verhoogt. Wanneer de financiële markten en de beleidsrente zullen keren, zal het veel moeilijker worden om zulke puike resultaten te genereren. Maar de aandeelhoudersvergoeding blijft hoog wat ook een steun is tegen sterke prijscorrecties van het aandeel.

Benjamin blijft bij zijn ‘Houden’-aanbeveling, maar verlaagt het koersdoel wel van 220 naar 200 NOK omwille van een mogelijke tegenwind op korte termijn.

Naar overzicht