Lager koersdoel voor Inventiva na kapitaalverhoging

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 20 sep 2019

11:44

Inventiva (+3,6%) haalt bij haar belangrijkste aandeelhouders 8,2 miljoen euro op tegen 2,0 euro per aandeel (zonder korting). Het mag daarbij New Enterprise Associates (NEA) als nieuwe aandeelhouder verwelkomen. Hiermee heeft de onderneming voldoende cash tot de voltooiing van de fase IIb. Gezien de sterke verwatering verlaagt KBCS het koersdoel naar 5,5 euro.

De kapitaalverhoging

Gisteren kondigde Inventiva aan dat het een kapitaalverhoging van 8,2 miljoen euro heeft afgerond. De onderneming heeft hiervoor 4.159.999 nieuwe aandelen uitgegeven tegen 2 euro per aandeel (de slotkoers van gisteren). De nieuw gecreëerde aandelen vertegenwoordigen nu 16% van alle uitstaande aandelen en dat betekent dus een belangrijke verwatering. De aandelen werden geplaatst bij de belangrijkste aandeelhouders van Inventiva: BVF en Novo Holdings. Daarnaast heeft NEA zich als nieuwe investeerder aangediend. Inventiva's derde belangrijke aandeelhouder, Sofinnova Partners deed niet mee, maar heeft wel belangstelling getoond om deel te nemen aan een latere, soortgelijke kapitaalverhoging. Deze transactie zou dan rond eind oktober plaatsvinden, waarbij Sofinnova 313.936 extra aandelen zou verkrijgen aan dezelfde voorwaarden (0,63 miljoen euro tegen 2,0 euro per aandeel).

Overbrugging

Met de huidige transactie wordt de cashpositie tegen het einde van het derde kwartaal geschat op 35,1 miljoen euro. KBCS verwacht dat de cashpositie zal dalen tot 25,5 miljoen euro tegen het einde van het jaar, de investering van 0,63 miljoen euro van Sofinnova meegerekend.

Inventiva zou zonder deze transactie tegen halfweg 2020 zonder middelen gezeten hebben, vlak voordat de resultaten van de lopende fase IIb-studie met Lanifibranor in NASH (non-alcoholic steatohepatitis, vervetting van de lever zonder alcoholische oorzaak) konden verwerkt worden. Met de transactie kan het een extra kwartaal overbruggen. Dat geeft de onderneming de tijd om de resultaten van de lopende studie met Lanifibranor in NASH te verwerken.

De visie van KBC Securities

KBCS verwacht een cash burn van ongeveer 40 miljoen voor dit jaar. Naar alle waarschijnlijkheid zal dit in 2020 fors afnemen naarmate andere klinische studies worden afgerond. Inventiva brengt overigens het personeelsbestand terug van 118 naar 90 medewerkers. Intussen blijft KBCS uitkijken naar de resultaten van de fase II van een ander middel, Odiparcil in MPS VI (Mucopolysaccharidosis, een zeldzame genetische stapelingsziekte).

Gezien de vrij sterke verwatering verlaagt KBCS het koersdoel van 7 tot 5,5 euro per aandeel. Lanifibranor is goed voor 3,0 euro per aandeel, Odiparcil is goed voor 1,0 euro per aandeel, de waarde van de samenwerkingen met AbbVie & Boehringer Ingelheim worden geschat op 0,5 euro per aandeel. Liquiditeiten tegen jaareinde 1,0 euro per aandeel. Het ‘Kopen’ advies’ blijft gehandhaafd.

Naar overzicht