Met een groei van de omzet en winst lijkt Lotus Bakeries goed weerstand te hebben geboden tegen het coronavirus. Die groei is vooral afkomstig van de internationalisering en van Natural Foods, en zou zich naar verwachting de komende maanden verder doorzetten. Dat inspireerde KBC Securities-analist Guy Sips alvast om het advies voor de aandelen te verhogen naar “Opbouwen”. Ook het koersdoel gaat fors hoger.

Resultaten

In de eerste zes maanden steeg de omzet van Lotus Bakeries met 8,4% op jaarbasis 323,3 miljoen euro. De REBITDA ging 10,1% hoger op jaarbasis tot 67,1 miljoen euro en is goed voor een REBITDA-marge van 20,7% tegenover 20,4% in de eerste helft van 2019.

Als gevolg van de investeringen in de BEAR-fabriek in Zuid-Afrika en de Biscoff-fabriek in de VS (opening in augustus vorig jaar) stegen de afschrijvingen in de eerste jaarhelft - zoals verwacht - met meer dan 2 miljoen euro. Hierdoor ging de REBIT 7,4% hoger tot 55,0 miljoen euro of 17,0% REBIT-marge (tegenover 17,2% een jaar eerder).

In de eerste jaarhelft werden 4 miljoen euro kosten gemaakt om de continuïteit en de veiligheid in de fabrieken te garanderen en om de opstart van de verpakkingslijn in de BEAR-fabriek te betalen. Aangezien het financiële resultaat -2,5 miljoen euro bedroeg en de belastingen daalden tot 10,3 miljoen euro steeg het nettoresultaat 5,3% tot 38,2 miljoen euro.

Impact corona

De meest directe en negatieve impact van Covid-19 op de inkomsten van Lotus ligt bij producten en merken die via het 'out-of-home'-kanaal hun weg naar de consument vinden. Dat zijn producten die buitenshuis worden gegeten, bijv. in cafés, restaurants, bioscopen, hotels, of via vliegtuigmaatschappijen. Ook de verkoop van producten waarvoor de consumptie onderweg (“on-the-go”) gebeurt, ondervond een impact. Voor die producten en merken was sprake van een dalende vraag, zonder verder in detail te treden. De 12 productievestigingen van de groep bleven doorheen het hele semester wel draaien.

Recordcashflow

Ondertussen werd ook fors geinvesteerd, met de overname van de aandelen van Natural Balance Foods, de speculoosfabriek in de VS, de verpakkingslijn voor BEAR in de VS en de eerste Biscoff Sandwich Cookie-lijn in België.

Die investeringen vereisen centen, die gelukkig wel vlot blijven binnenstromen. Over de voorbije 12 maanden klom de kasstroom tot een recordniveau van 124 miljoen euro. Dat maakt dat de netto financiële schulden slechts beperkt gestegen zijn ten opzichte van het niveau een jaar eerder, zodat de schuldgraad (netto financiële schuld/REBITDA) met 1,4x laag blijft.

Vooruitzichten

Vooruitkijkend onderstreept Lotus Bakeries dat Covid-19 nog steeds globaal aanwezig is. In het tweede semester verwacht de groep dan ook gelijkaardige tendensen voor zijn verschillende merken en markten. “Pas als de pandemie terug volledig onder controle is, zal de consumptie in out-of-home-kanalen opnieuw aantrekken. Ook de Natural Foods-concepten zullen profiteren van een normalisering van het maatschappelijke leven en een terugkeer naar consumptie onderweg. De producten zijn bovendien 'on-trend' in het streven naar een gezonde en actieve levensstijl”, klinkt het.

De mening van KBC Securities

Het interimrapport bracht voor analist Guy Sips duidelijk voldoende elementen naar boven om het advies voor de aandelen te verhogen van “Houden” naar “Opbouwen”. Het koersdoel gaat van 2.900 naar 3.200 euro, omdat Lotus Biscoff eens temeer bewijst dat het een robuuste groeipoot is. De verdere internationalisering van enkele producten uit het gamma en de lancering van nieuwe producten zullen die groei mee ondersteunen.