Luxueus kwartaal voor LVMH

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 27 jul 2022

11:52

Bij luxegroep LVMH (+0,6%) steeg de omzet in het tweede kwartaal tot maar liefst 36,7 miljard euro. Dat is dik 21% meer dan een jaar geleden, terwijl de winst uit recurrente activiteiten zelfs met 34% op jaarbasis steeg tot 10,2 miljard euro. Dat is onder meer een gevolg van operationele marges die 1,3 procentpunt stegen tot 27,9%. Groei vormt met andere woorden de rode draad doorheen deze cijferset, met dubbelcijferige groei in alle business groups. De klanten schrokken duidelijk niet terug voor de genomen prijsmaatregelen. Is er wel een crisis in luxeland?

Er is niets om niet lyrisch over te zijn

Op omzetniveau was er niets dan goed nieuws te rapen, en dat over de hele linie. De verwachtingen werden met gemak geklopt, met slechts één klein voorbehoud op winstniveau. Maar dat mag de pret zeker niet bederven. Ondanks de sterke prestaties over de hele lijn, reageren beleggers eerder gelaten. De koers stijgt “amper” met 0,6%. Waarom is dat zo? Omdat beleggers en analisten waakzaam blijven voor de recessie die door zowat iedereen wordt verwacht. En die kan eigenlijk niet anders dan een impact hebben op de groei, vroeg of laat.

Geen crisis, zelfs integendeel

Maar dat lijkt eerder laat te zijn, want het management ziet momenteel geen tekenen van zwakte bij de consument en blijft zijn activiteiten daarom beheren voor een goed jaar. Lees: de knop om over te schakelen naar crisismodus werd nog niet ingedrukt. Het bedrijf is echter klaar om snel te handelen als er daadwerkelijk tekenen zijn die op een vertraging wijzen. Als het tot een recessie komt, heeft LVMH alleszins genoeg variabele bedrijfskosten om weg te snijden om zo het neerwaartse risico te beschermen. Die recessie zal natuurlijk een impact hebben op de activiteiten, maar daartegenover staat dat het bedrijf een opmerkelijk vermogen heeft om snel weer op te veren. Dat gezegd zijnde is er dus nog geen recessie in zicht: de tweede jaarhelft is alvast sterk van start gegaan, aangezien de consument in het hogere segment veerkrachtig blijft.

Kopen-advies blijft behouden

KBC Asset Management is tevreden met de update en behoudt met graagte het “Kopen”-advies en koersdoel van 750 euro. Met die conclusie op zak gaan we kort door de verschillende entiteiten die LVMH rijk is.

Wijnen en gedistilleerde dranken: de omzet steeg met 23%, terwijl de recurrente bedrijfswinst met 25% steeg. Op organische basis bedroeg de omzetstijging slechts 14%. Henessy immers had nog steeds te lijden onder de gezondheidsbeperkingen in China en de verstoringen van de bevoorradingsketen in de VS, wat leidde tot 2% negatieve volumes, maar dit werd gecompenseerd door positieve prijseffecten. Door de heropening van restaurants en het herstel van het toerisme stegen de champagnevolumes in de eerste helft van het jaar met 16%.
Mode en lederwaren: 31% meer omzet, of 24% autonoom. De winst uit recurrente activiteiten steeg zelfs nog meer, met 33%. De presentatie van het bedrijf had te veel maken met een bijzonder uitstekende prestatie. Na een indrukwekkende operationele marge van 40,8% in de eerste helft van 2021, wist het bedrijf deze verder te verhogen tot 41,4%. De CFO benadrukte dat de 40%+ operationele marges voor de afdeling van blijvende aard zijn.
Parfums en cosmetica: de omzet steeg met 20%, maar zonder overnames valt dit cijfer terug tot 13%. Door het nog steeds haperende herstel van de reisretail daalde het recurrente bedrijfsresultaat met 1%. Op basis van de omzet zou dit kunnen worden goedgemaakt, maar de travel retail (lees: belastingvrije) business heeft een ongeëvenaarde winstgevendheid.
Horloges en juwelen: de omzet steeg met 22% (16% op organische basis), terwijl de recurrente winst 26% aandikte. Tiffany, dat meer op de VS is gericht, presteert hier beter dan Bulgari, dat meer op China is gericht. Bulgari kan echter nog steeds een sterke groei voorleggen, dus zeker geen man overboord.
Selectieve detailhandel: de omzet trok 30% hoger (22% autonoom), maar het recurrente bedrijfsresultaat schoot 181% hoger, dankzij een sterk operationeel hefboomeffect. Daardoor steeg de bedrijfswinstmarge van 2,6% tot 5,5%, niet in het minst aangedreven door een sterke prestatie van Sephora.

Naar overzicht