Materialise krijgt lager koersdoel

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 7 mrt 2019

12:41

Materialise (-13%) publiceerde gisteren resultaten over het voorbije boekjaar die voor het eerst sinds 2014 winstcijfers lieten, maar op basis van de koersreactie maakte dat duidelijk geen indruk. Net zomin als de vooruitzichten. KBC Securities-analist Guy Sips verwacht niet dat 2019 een buitengewoon jaar wordt en verlaagt het koersdoel voor de aandelen.

Wat doet Materialise?

Materialise is een leverancier van “Additive Manufacturing” (AM) softwareoplossingen en geavanceerde 3D-printdiensten voor verschillende sectoren, waaronder de gezondheidszorg, de auto-industrie, de lucht- en ruimtevaart, kunst en design en consumentenproducten. De onderneming moet het hebben van de nieuwe gebruikers, die hun weg moeten vinden naar AM. Een toenemend aantal bedrijven zal zijn productie verschuiven naar AM of AM toevoegen aan de mix.

Van verlies naar winst

Uit de laatst gepubliceerde resultaten bleek dat de omzet in 2018 met 29,6% steeg tot 184,7 miljoen euro, wat lichtjes onder de verwachting van KBCS lag (185,4 miljoen euro). Zonder rekening te houden met de overname van ACTech (oktober 2017) steeg de omzet met 6,6% tot 141,3 miljoen euro. Voor 2018 rapporteerde Materialise een operationele winst (EBITDA) van 23,5 miljoen euro, terwijl KBCS op iets meer mikte (24,9 miljoen). De EBITDA-marge steeg wel van 10,2% naar 12,7%. De nettowinst klokte uiteindelijk af op 3 miljoen euro, t.o.v. een verlies van 2,1 miljoen euro een jaar eerder.

Per divisie vertaalde zich dat als volgt:

De omzet van het Software-segment daalde in het vierde kwartaal van 2018 met 4,1% tot 10,0 miljoen euro. Dat deed de omzet voor het volledige jaar uitkomen op 37,4 miljoen euro, goed voor een stijging met 4,5% op jaarbasis. KBCS hield 40,0 miljoen euro voor ogen.
In het segment Medical daarentegen, steeg de omzet met 22,0% tot 52,3 miljoen euro, wat beter dan verwacht was (prognose KBCS 49,6 miljoen). Het is vooral de groei in medische apparatuur en diensten die in het oog springt, met een stijging van 29,3%. De groei van de medische software was niet onaardig, met 9,1%. De EBITDA-marge steeg van 10,3% steeg naar 19,6% dankzij de combinatie van omzetgroei en beperkte stijgingen van de bedrijfskosten.
In het Manufacturing-segment ging de omzet 49,0% hoger tot 95,0 miljoen euro, min of meer in lijn met de verwachtingen (prognose KBCS 95,6 mln). Zonder rekening te houden met de ACTech-overname daalde de omzet met 4,1% tot 51,5 miljoen euro, goed voor een EBITDA-marge van 2,7%.

De mening van KBC Securities

Materialise gaf aan dat de Additive Manufacturing-markt zich blijft ontwikkelen, aangezien nieuwe toepassingen geleidelijk aan hun weg naar de markt vinden. Het bedrijf wil zich de komende jaren blijven positioneren om te profiteren van deze veelbelovende groeimarkt.

Voor 2019 zal Materialise veel aandacht besteden aan de partnerships die het is aangegaan en aan strategische initiatieven. In het Software-segment wil het zijn leidende positie behouden door middel van innovatie en strategische partnerships; in Medical zal het de volgende fase van innovatie aansturen - onder meer door het lanceren van initiatieven in nieuwe groeigebieden - en in Manufacturing wil het zich steeds meer richten op de productie van complexe en unieke onderdelen.

Voor 2019 verwacht Materialise een omzet tussen 196 en 204 miljoen euro met een operationele winst (EBITDA) tussen 29 en 33 miljoen euro (prognose KBCS: 29,5 miljoen). Zoals verwacht omvat de aangepaste EBITDA-verwachting voor boekjaar 2019 de positieve impact van de toepassing van de nieuwe IFRS16 boekhoudnorm voor ongeveer 3 miljoen euro. Die vereist dat huurcontracten worden erkend als een actief en afgeschreven over de leaseperiode. Als gevolg van de toegenomen afschrijving met ongeveer hetzelfde bedrag als de huurbetalingen, zal dit geen invloed hebben op het bedrijfsresultaat.

Alles bij elkaar besliste analist Guy Sips om het koersdoel te verlagen van 20,00 dollar naar 18,50 dollar, maar het advies blijft ongewijzigd op "Opbouwen".

Naar overzicht