MDxHealth onderuit na zwak vierde kwartaal

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

ma. 14 jan 2019

12:46

Het heeft even geduurd vooraleer er een koers tot stand kwam, maar uiteindelijk gingen de aandelen van MDxHealth deze ochtend 26% lager. De tegenvallende cijfers die de groep bekendmaakte zetten analist Lenny Van Steenhuyse (KBC Securities) ertoe aan om zowel advies als koersdoel te verlagen.

Resultaten

MDxHealth publiceert eind februari een volledig rapport, maar gaf deze ochtend al een stand van zaken over 2018. De omzet van de groep kwam in 2018 uit op 28,3 miljoen dollar, een vlakke evolutie ten opzichte van een jaar eerder en onder de verwachting van KBC Securities (31,3 miljoen euro). De inkomsten uit producten en diensten kwamen uit op 27,7 miljoen dollar, waarvan 24 miljoen afkomstig van ConfirmMDx en 2,4 miljoen van SelectMDx. De testvolumes van ConfirmMDx daalden met 5% op jaarbasis en strandden op 20.060 terwijl KBC Securities op 22.000 had gerekend. De volumes van SelectMDx stegen daarentegen met een sterker dan verwachte 58% tot 18.000.

Op het einde van het boekjaar had de groep een kaspositie van 26,2 miljoen dollar wat een cash burn van 32,4 miljoen dollar impliceert. In maart tankte de groep nog 44 miljoen dollar bij.

In een reactie op de tegenvallende cijfers kondigde de groep plannen aan om de operationele uitgaven met 10 miljoen dollar te verminderen en om 5 miljoen geplande investeringen in de pijplijn uit te stellen. In eenzelfde beweging legt de groep voortaan de focus op ConfirmMDx en op SelectMDx en stelt de plannen met AssureMDx nog even uit.

De mening van KBC Securities

In het derde kwartaal was al sprake van een kleine vertraging, maar in het vierde kwartaal kreeg ConfirmMDx volgens analist Lenny Van Steenhuyse een dramatische tik. De laatste drie maanden van het jaar zijn traditioneel nochtans de beste periode van het jaar voor moleculaire diagnostica. KBC Securities schat dat de volumes zo’n 28% onder het niveau van het vierde kwartaal in 2017 bleven. Nog een grotere bron van bezorgdheid is evenwel de cash die uit het product werd gedistilleerd: 3,6 miljoen dollar of een daling met 61% ten opzichte van een jaar eerder. De stagnerende volumes in combinatie met de scherpe daling van de inkomsten kan mogelijk op een verminderde belangstelling voor het product wijzen.

Bijgevolg worden de schattingen voor de volumes en de inkomsten van ConfirmMDx stevig neerwaarts bijgesteld. Ook de verwachtingen voor de groei op langere termijn worden verlaagd en komen nu uit op 5% voor de komende drie jaar. De verwachting voor de cash collection op het product wordt verlaagd van 70% naar 65%.

Beter nieuws was er voor SelectMDx dat de verwachtingen van KBC Securities overtrof. Gezien de lagere prijs en de lopende onderhandelingen over terugbetaling blijft de impact op omzetniveau evenwel beperkt. De tegenvallende evolutie bij ConfirmMDx kan mogelijk ook een impact hebben op de toekomstige activiteiten van SelectMDx in de VS.

Na de tegenslag in het vierde kwartaal voor ConfirmMDx verwacht KBC Securities vooruitkijkend niet onmiddellijk beterschap. De impact ervan op de cash collection is, gezien het gewicht van 90% op de omzet, een bron van bezorgdheid. Voldoende om het koersdoel voor de aandelen te verlagen van 3,50 naar 1,30 euro en het advies van "Kopen" naar "Houden" te brengen.

Naar overzicht