ma. 15 sep 2025
9:30
- Voor wat de aandelenmarkten betreft, kunnen we hetzelfde riedeltje afdraaien als de voorgaande dagen. Er is optimisme, maar vooral hoop, dat de Amerikaanse centrale bank ei zo na vertrokken is voor een lange reeks van renteverlagingen. Dat ondersteunt de aandelen, zelfs ondanks de korte termijn rente in de VS ietwat herstelde tot 3,57%, terwijl de Europese lange termijn rentes (op 30 jaar) blijven stijgen. In Frankrijk ging de teller vrijdag 4,6 basispunten hoger tot 4,327%, terwijl de Duitse 2-jaarsrente boven 2% bleef hangen (tegenover 1,9% op 8 september). De Amerikaanse dollar stabiliseerde tegenover de euro (€1 = $1,1727), terwijl goud (3,642 dollar per ounce) en de bitcoin (116.360 dollar) het fort probleemloos verdedigden.
- Europese aandelen sloten de week ietwat in mineur af (-0,1%) omdat beleggers eieren voor hun geld kozen in de aanloop naar het besluit van Fitch over de kredietrating van Frankrijk. De gezondheidszorg droeg de rode lantaarn, nadat Goldman Sachs Novartis trakteerde op een adviesverlaging omwille van generische concurrentie.
- Ook autoconstructeurs moesten naar de pitlane (BMW en Mercedes-Benz beide -1,8%, VW -2%, Renault -1,7% en Stellantis -3%), omdat er op de IAA-autobeurs in München werd geklaagd en gezaagd dat het geen naam mocht hebben: een langgerekte smeekbede voor soepelere uitstootnormen en een verlenging in de tijd van de productie van fossiele wagens. Maar Europese luchtvaart- en defensieaandelen blijven het goed doen (+6% vorige week) na toegenomen geopolitieke spanningen die volgen op de drone-schermutselingen tussen Polen een Rusland. De banken sloten vorige week af met 4% winst, al was dat vooral door zwakte in augustus.
- Wall Street wisselde winst en verlies af, maar blijft niettemin profiteren van een dubbele turbo: de verwachtingen voor het aantal Amerikaanse renteverlagingen blijft stijgen, terwijl de technologiesector zijn geluk niet op kan. Het regende dan ook een pak indrukwekkende cijfers over alles wat AI en datacentra betreft. Maar goed, de S&P500 tikte 0,02% lager af, terwijl de Nasdaq 0,44% won.
- Qua data bleek het Amerikaanse consumentenvertrouwen, via de index van de universiteit van Michigan, in september gedaald te zijn van 58 naar 55,4 punten, terwijl op een status-quo werd gemikt. De tweede opeenvolgende maandelijkse daling duwde het sentiment naar het laagste peil sinds mei, terwijl de verwachtingsindex inzakte van 55,9 naar 51,8 punten. Tot sloot daalde de inflatieverwachting voor 2025 naar 51,8 punten, stabiliseerde de schatting voor 2026 op 4,8%, terwijl de 5-jaarsverwachting steeg van 3,5% naar 3,9%. Warm en koud, dus, voor wat de bewegingsmarge van de Fed betreft.
- Het onafhankelijke Congressional Budget Office, zeg maar het Rekenhof van de VS, voorspelt een reële BBP-groei van 1,8 à 2,0% per jaar tot 2028. Het tempo wordt afgezwakt door tarieven, een strenger monetair beleid en demografische beperkingen, waarbij de werkloosheid kan stijgen tot 4,5 à 5,0% in 2028. De inflatie moet pieken tussen 2,4 à 2,6% in 2025-2026 om nadien te dalen tot 2,0 à 2,2%.
- Ook qua begroting en schuldniveau levert het CBO interessante inzichten. De tarieven van 19 augustus verlagen de primaire tekorten met 3,3 biljoen dollar tussen 2025-2035 en de nettorentekost met 0,7 biljoen, terwijl de inkomsten met 1,5 à 2,0% van het BBP, maar verlagen het BBP met 0,5 à 1,0% tot 2028. De federale schuld zal dit jaar nog meer dan 100% van het BBP bedragen en stijgen tot 106 à 108% in 2028. De tekorten bedragen gemiddeld 5,5 à 6,0% van het BBP, terwijl de rentekosten oplopen tot 1,0 à 1,2 biljoen dollar per jaar in 2028. Zonder tarieven zou de schuld kunnen oplopen tot 112%.
- Over naar Azië, waar de barometer op 'milde lente' lijkt te wijzen, met winst voor China (+0,7%), Zuid-Korea (+0,35%), en Hongkong (+0,25%). Taiwan (-0,4%) lost de rol, naast een stabiel India. Japan had vakantie, dus die mochten al rond de middag aan de sake. Op politiek vlak sloot de VS en China gisteren in Madrid een eerste dag van besprekingen af over hun gespannen handelsbetrekkingen, met vervolg later vandaag.
- Op macro-economisch vlak bleek dat de Chinese industriële productie in augustus met 5,2% toenam op jaarbasis, wat in juli nog 5,7% was en was 5,8% had mogen zijn volgens economen. Centraal staat de aanhoudend zwakke binnenlandse vraag, al blijft de mijnbouw groeien (+5,1%), net zoals de automobielsector (+8,4%) en computers en communicatie (+9,9%). Tot dusver in 2025 duwen die elementen de industriële productie 6,2% boven het niveau van een jaar eerder.
- Leuk, maar het mocht best wel wat meer zijn om de hele Chinese economie uit zijn ondertussen lange tijd van ellende te helpen halen. En daarvoor werd en wordt ook gekeken naar de consument, maar die geeft evenmin (helemaal) thuis. De kleinhandelsverkopen stegen vorige maand dan wel met 3,4% op jaarbasis, maar dat is het laagste tempo in acht maanden. Dat komt vooral omdat de stimulans van een inruilprogramma voor consumenten wegebde.
- Deze week belooft bol te staan van een pak interessante momenten. Vorige week had de ECB al zijn “five minutes of fame”, maar deze week beslissen de Federal Reserve, de Bank of England, de Bank of Japan en een heleboel andere centrale banken van Toronto tot Taipei over hun beleidsrentes. En vooral de Fed krijgt aandacht, al staat het zowat in de sterren geschreven dat er een renteknip komt met minstens 25 basispunten.
- Tegenover die spanningsboog heeft de economische kalender vandaag weinig om het lijf, met uitzondering van de hierboven al becommentariërende Chinese kleinhandelsdata. We kijken uit naar de Amerikaanse empire manufacturing index voor september, de Britse huizenprijzen en de Europese handelsbalans. Maar écht richtinggevend zijn die data niet, en dat kunnen we ook niet verwachten van de speeches van zowel Lagarde als Schnabel, beide op de loonlijst van de ECB.
- Bedrijfsresultaten zijn er nauwelijks. Mogelijk publiceert koffiegroep Fountain cijfers, al is er op de website niet veel te vinden in de sectie “financiële kalender” (dat -voor zover we konden ontdekken - niet eens bestaat).