Melexis ziet chipschaarste nog enkele maanden aanhouden

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 2 jun 2021

12:24

Melexis organiseerde gisteren een virtuele bijeenkomst voor analisten, waarbij het in hoofdzaak een overzicht gaf van het nieuwste productgamma en de trends in verschillende regio's. Er viel geen nieuws te rapen over toekomstige vooruitzichten of marktvoorspellingen, maar het bedrijf gaat er nog steeds van uit dat elke nieuwe auto met gemiddeld 20 Melexis-chips uitgerust zal worden, in vergelijking met 13 vandaag.

Voor de periode 2020-2023 mikt KBC Securities-analist Ruben Devos op een gemiddelde groei van de winst per aandeel met 32%, veel meer dan de gemiddelde omzetgroei van 15%. Margeverhoging, heet dat. Het “Kopen”-advies en 105 euro koersdoel worden bij KBCS herhaald.

Huidige situatie bij Melexis

Hoewel Melexis er in het vierde kwartaal van 2020 en in het eerste kwartaal van 2021 goed in slaagde om inkomende orders te verwerken, bevindt het zich momenteel in "full allocation mode". De meeste lijnen draaien naar best vermogen en ze proberen te voorkomen dat de OEM's (Original Equipment Manufacturers) hun productie stilleggen. Melexis verwacht dat die situatie nog een paar maanden zal aanhouden en herhaalt dat het matchen van de verhoogde vraag met een beperkt aanbod één van de grootste uitdagingen is.

Daartegenover staat wel dat klanten steeds meer geneigd zijn om contracten op langere termijn af te sluiten en hun relatie met chipleveranciers herbekijken, wat Melexis toelaat om de capaciteit op een langere termijn te bekijken. De groep vergelijkt de huidige situatie met die van de financiële crisis in 2009, toen de omzet met 30% daalde om het jaar nadien met 70% te herstellen. Ondertussen onthoudt Melexis zich van prijsstijgingen en opteert zo voor de vruchten die langdurige klantenrelaties met zich meebrengen, eerder dan snelle winst op die klanten te scoren.

Vooruitzichten chips voor autosector

Bij de verwachtingen van Melexis wat betreft chips voor de auto-industrie, gebaseerd op de graad van elektrificatie, springen drie belangrijke ontwikkelingen in het oog:

Het aantal chips dat Melexis verkoopt volgens de graad van elektrificatie biedt in de komende jaren weinig opportuniteiten voor upselling. De voorspelde samengestelde jaarlijkse groei (CAGR) over de periode 2020-2025 voor het aantal adresseerbare halfgeleiders per auto wordt in feite kleiner naarmate ze meer elektrisch worden.
De toekomstige verkoop van chips van Melexis zal grotendeels gedreven worden door het groeiende verkoopsucces van elektrische voertuigen en niet noodzakelijk door een stijgende aantal halfgeleiders per elektrische auto.
Tegen 2025 zal het toenemend succes van Mild Hybrid Electric Vehicles (MHEV) naar verwachting de grootste groeimotor zijn voor het totale aantal chips per auto.

KBC Securities over Melexis

Melexis verwacht dat de omzet van adresseerbare halfgeleiders voor de auto-industrie zal groeien met gemiddeld 15% per jaar over de periode 2020 - 2025, ruwweg opgesplitst in 10% door een stijgend gebruik van halfgeleiders per auto en 5% door een toegenomen productie.

Naast de auto-industrie bevestigt Melexis zijn ambitie om op middellange termijn 20% van de omzet in de aangrenzende markten (alternatieve mobiliteit, klimaatneutrale oplossingen) te genereren (2020: 12%), wat een jaarlijkse groei van 20 à 30% impliceert in de komende jaren.

KBC Securities-analist Ruben Devos handhaaft op deze vooruitzichten het “Kopen”-advies en koersdoel van 105 euro, op basis van een EV/EBIT van 25x voor 2022. Dat komt overeen met een premie van 25% ten opzichte van sectorgenoten in de autosector (waarvan de meeste IDM's zijn).

Naar overzicht