Merck vult portfolio verder aan

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 1 okt 2021

16:10

Merck & Co gaat het Amerikaanse biotechbedrijf Acceleron Pharma overnemen voor 11,5 miljard dollar. Merck krijgt daarmee, onder meer, toegang tot Sotatercept, een kandidaat-geneesmiddel dat zich in de laatste studiefase bevindt. Sotatercept hoopt pulmonale arteriële hypertensie (PAH) te kunnen behandelen. Dat is een zeldzame cardiovasculaire aandoening die via een soort hoge bloeddruk de longen aantast. Acceleron omvat ook Reblozyl, het door de FDA goedgekeurde medicijn tegen bloedgerelateerde aandoeningen. Merck shopt goedkoop. Want de biedprijs van 180 dollar impliceert een premie van amper 2,6% bovenop de slotkoers.

Sotatercept

Hét belangrijkste aan de overname is dat Merck sotatercept in handen krijg. Deze potentiële blockbuster zal naar verwachting in 2024/2025 op de markt komen en kan tot rond 2035 bijdragen aan de omzet. Sotatercept bouwt voort op Merck's eigen R&D-inspanningen op het gebied van PAH met MK-5475. Evenals op de overeenkomst uit 2014 om Bayer's Adempas/riociguat te commercialiseren op markten buiten de VS. De Amerikaanse Food and Drug Administration (FDA) heeft het middel de status van weesgeneesmiddel en doorbraaktherapie toegekend. In Europa kleefden de Europese Commissie en het Europees Geneesmiddelenbureau (EMA) er de status van weesgeneesmiddel en prioritair geneesmiddel (PRIME) op. Merck schat de waarde van de PAH-markt op 7,5 miljard dollar tegen 2026. Verder verwachten ze ook geen antitrustproblemen aangezien Sotatercept een add-on therapie is in een gebied met meerdere behandelingsopties.

Reblozyl

Naast Sotatercept en een pijplijnportefeuille in een vroeg stadium brengt de transactie ook royalty's mee uit de wereldwijde productverkoop van Reblozyl. Acceleron en partner Bristol Myers Squibb brengen Sotatercept samen op de markt. Het is een geneesmiddel voor de behandeling van anemie (laag aantal rode bloedcellen) bij patiënten die lijden aan een aantal bloedziekten en die regelmatige bloedtransfusies nodig hebben.

KBC Asset Management over Merck & Co

Impact op de resultaten

Verwacht wordt dat de transactie in 2022 een minimaal verwaterend effect op de winst zal hebben, een toenemend effect in 2023 (via royalty's uit Reblozyl) en een aanzienlijk toenemend effect in de jaren nadien. De afronding van de transactie wordt dit kwartaal verwachten zou geen impact hebben op de vooruitzichten voor 2021. De deal is daardoor duidelijk een stap in de richting van agressieve fusies en overnames in verschillende therapeutische gebieden. Dat was volgens investeerders nodig om Merck's groeiprofiel op de langere termijn aan te pakken omdat het patent op blockbuster Keytruda eind 2020 afliep. Die behandeling tegen longkanker leverde 4,18 miljard dollar omzet op. Goed voor 36,7% van de totale omzet van Merck in het tweede kwartaal.

Investment case

KBC Asset Management heeft een “Kopen”-aanbeveling voor Merck & Co met een koersdoel van 95 dollar. Het bedrijf is koploper in kankerimmunotherapie en heeft met Keytruda een sterk eerstelijnsproduct voor de behandeling van longkanker. Omdat Merck’s late kankerpijplijn gebaseerd is op onder andere blockbuster Keytruda ligt de kans op succes hoger dan die van de concurrentie. De komende kwartalen/jaren blijft Keytruda de belangrijkste bron van opwaarts potentieel voor zowel omzet- als winstgroei (ex-US en ex-longkanker). Ook heeft de ontluikende pijplijn potentieel om positief te verassen en is er substantieel ruimte voor M&A. Zo leverde de spin-off van Organon in mei dit jaar ongeveer 9 miljard dollar cash op.

Naar overzicht