Mithra herfinanciert zonder Fornieri

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

ma. 20 jun 2022

11:25

Vanmorgen kwam Mithra met een dubbel persbericht waarin het zijn intentie bekendmaakt om over te gaan tot een private plaatsing. Het bedrijf kondigde ook het ontslag aan van de heer François Fornieri als niet-uitvoerend bestuurder. De onderneming plant een kapitaalverhoging en een obligatiemissie waarmee ze haar afhankelijkheid van de verwaterende financiering via LDA Capital vermindert. Daarnaast biedt de operatie enige flexibiliteit in haar onderhandelingen voor een Donesta partnerschap. KBC Securities-analist Thomas Vranken handhaaft het “Kopen”-advies en koersdoel van 28 euro. De handel in de aandelen is vandaag opgeschort tot er meer details zijn over de operatie.

Aandeelhouders stappen in kapitaalverhoging

Mithra maakt werk van een kapitaalverhoging voor een bedrag van ongeveer 21,9 miljoen euro (minimumbedrag 20 miljoen) via een private plaatsing van nieuwe gewone aandelen met toezegging van bestaande aandeelhouders Alychlo (Marc Coucke), Scorpiaux (Bart Versluys), Glenernie Capital, Prof. Foidart, Noshaq, SRIW en Stijn Van Rompay. De plaatsing zal naar verwachting afgerond zijn op donderdag 23 juni, op welk moment verdere details zullen worden verstrekt. Het gebruik van de opbrengst is gericht op lopende en geplande klinische studies (Fase III voor Donesta, Fase IV voor Estelle), alsook voor werkkapitaal en algemene bedrijfsdoeleinden.

Obligaties

Maar de groep heeft nood aan meer en laat weten onderhandelingen te voeren over de uitgifte van een gewaarborgde converteerbare lening met een hoofdsom van maximaal 100 miljoen euro, die in verschillende schijven zou kunnen worden opgenomen met een maximum van 65 miljoen (75 miljoen onder bepaalde voorwaarden). Daarnaast wil de groep ook meer centen in huis houden en dus wordt het voornemen aangekondigd een kostenbesparingsprogramma te versnellen om de cashburn van het bedrijf te verminderen.

KBC Securities over Mithra

Na een relatief onsuccesvolle poging om toegang te krijgen tot aandelenfinanciering via een overeenkomst met Goldman Sachs International eerder dit jaar, schakelt Mithra nu naar een andere versnelling en kiest voor een andere financieringsaanpak, ziet analist Thomas Vranken. Eerdere communicatie suggereerde al dat de bestaande overeenkomsten met LDA Capital en Goldman Sachs back-stop financieringsbronnen zouden worden, terwijl de belangrijkste financieringsbron nog niet bekend was gemaakt.

De voorgestelde mix van eigen vermogen (20 miljoen euro) en schuld (100 miljoen euro) lijkt analist Thomas Vranken een passende weg vooruit en biedt de onderneming meer speelruimte, hoewel verschillende elementen moeten worden bekendgemaakt. Wat het eigen vermogen betreft, zal de onderhandse plaatsing waarschijnlijk verwaterend zijn voor niet-participerende aandeelhouders, aangezien het aandeel de voorbije weken in een prijsvork van 6 à 7 euro bewoog.

Wat de schuld betreft, wijst analist Thomas Vranken op het bestaan van een eerdere converteerbare obligatie van 125 miljoen euro, uitgegeven in december 2020 met vervaldatum op december 2025 (converteerbaar tegen 25,19 euro). Als dusdanig zou de bijkomende converteerbare lening de totale converteerbare schuld rond het niveau van 225 miljoen euro brengen. Er is nog geen idee over de conversieprijs van de verwachte lening, die analist Thomas Vranken zou beschouwen als een indicatie van de reële waarde van de aandelenkoers volgens insiders.

De bijkomende financiering stelt de onderneming in staat haar cashburn voor 2022 (analist Thomas Vranken mikt op zo’n 100 miljoen euro) te beheren en biedt de onderneming meer speelruimte en flexibiliteit in haar onderhandelingen over een commercieel partnerschap voor Donesta, waarvan analist Thomas Vranken denkt dat het in de maak is tegen eind dit jaar. Hij verwacht dat het partnerschap een belangrijke waardestimulans voor de onderneming zal zijn. Aangezien de vorige CEO, dhr. Fornieri het schip verlaat, kan Mithra een volgende fase van haar ontwikkeling ingaan. Het koersdoel van 28 euro blijft onveranderd, net als het “Kopen”-advies.

Naar overzicht