Montea publiceerde deze morgen andermaal stevige resultaten en bleef op het niveau van de winst per aandeel 4% boven de verwachting van KBC Securities-analist Alexander Makar. De cijfers kwamen echter in de schaduw te staan van een 160 miljoen euro omvangrijke kapitaalverhoging (18% van de marktwaarde) die de toekomstige groei moet financieren.

Boerenjaar

In de cijfers van 2018 is alvast de groei uit het verleden af te lezen. Zo stegen de netto huurinkomsten met 22% tot 49,8 miljoen euro, vooral met dank aan de externe groei. Met 4,1% leverde de vergelijkbare groei niettemin ook een mooie bijdrage. Op die inkomsten behaalde de groep een operationeel resultaat van 46,1 miljoen euro of 18,8% meer dan een jaar eerder en goed voor een marge die met 30 basispunten aandikte tot 92,3%. De EPRA-winst ging met 33% de hoogte in tot 35,7 miljoen euro of  2,95 euro per aandeel (+16%).

Portefeuille

De reële waarde van de portefeuille, inclusief zonnepanelen en ontwikkelingen, steeg met 27% van 719 naar 912 miljoen euro met dank aan investeringen in België (65,1 miljoen euro), Nederland (103,1 miljoen euro) en Frankrijk (44,7 miljoen euro) en een vergelijkbare groei van 3% of 32 miljoen euro. Geografisch weegt België voor 48,9% in de portefeuille, Nederland 35,8% en Frankrijk 15,2%.

De bezettingsgraad verbeterde licht met 2,7 procentpunten tot 99,1%. In Frankrijk kijkt de groep tegen een leegstand van 5% aan, maar dat zal verder dalen na de verkoop van het gebouw in Bondoufle. De gemiddelde looptijd van de huurcontracten steeg met 1 jaar tot 8,5 jaar.

Voor 2019 mikt Montea op een groei van de winst per aandeel en het dividend met 5%. Over het voorbije jaar wordt alvast een 4% hoger dividend van 2,26 euro voorgesteld.

Vers kapitaal gezocht

Het belooft bovendien een druk voorjaar te worden op de Belgische kapitaalmarkt. Onder meer Aedifica, Nyrstar en Greenyard zullen moeten stevig bijtanken. Vandaag voegde Montea zich aan het rijtje toe: het zoekt 160 miljoen euro om de toekomstige groei te financieren. Deze ochtend werden trouwens al voor 83 miljoen nieuwe projecten aangekondigd. In combinatie met een schuldgraad van 51,3% lijkt een nieuwe kapitaalronde geen overbodige luxe. De uitgifteprijs van de aandelen, die vanaf morgen worden verkocht, bedraagt 56,20 euro, 17% minder dan de slotkoers van gisteravond. Bestaande aandeelhouders hebben alvast voor 39,4 miljoen euro toegezegd.

De mening van KBC Securities

Montea rapporteerde bedrijfsresultaten in lijn met de verwachtingen van KBC Securities. Tegen eind 2019 zal de portefeuille van Montea de drempel van 1 miljard euro passeren en naar verwachting ongeveer op 1,1 miljard euro landen. Met de extra centen op zak is nog ruimte tot 1,34 miljard alvorens de schuldgraad van 55% is bereikt.  Na de kapitaalverhoging daalt die trouwens tot 44%.

Analist Alexander Makar is blij om te zien dat de Franse portefeuille ook zijn steentje begint bij te dragen, terwijl de kapitaalverhoging de nodige vuurkracht zal creëren om verder te groeien. In dat verband werd alvast een stevige investeringspijplijn voorgesteld.

Na afloop van de analistenbijeenkomst zal KBC Securities de investment case evalueren, rekening houdend met de investeringsplannen en de impact van de Nederlandse REIT-status. Voorlopig is het advies voor de aandelen "Houden", met een koersdoel van 56 euro per aandeel.