Netflix publiceert ontgoochelende vooruitzichten

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 22 jan 2020

10:50

Netflix (verkopen, koersdoel 250 USD) rapporteerde gisteravond nabeurs over Q4 een omzet die 31% groeide tot 5,47 miljard USD. Dit is grotendeels in lijn met de verwachting. Het voorbije kwartaal slaagde Netflix erin om netto 8,76 miljoen nieuwe abonnees aan te trekken. Internationaal waren dat 8,33 miljoen nieuwe klanten, wat fors beter is dan de verwachting van 7 miljoen. Op de Amerikaanse thuismarkt won het 423 000 klanten, maar het bleef daarmee onder de verwachting van een netto aangroei van 600.000. Voor het lopende kwartaal verwacht de streamingdienst evenwel slechts een totale netto aangroei van het klantenbestand van 7 miljoen abonnees. Dit is een stuk minder dan de verwachting voor zo'n 8,5 miljoen nieuwe abonnees. Over het volledige boekjaar 2019 realiseerde Netflix een negatieve kasstroom (cashburn) van 3,32 miljard USD. Voor 2020 verwacht het bedrijf die cashburn terug te kunnen dringen tot 2,5 miljard USD.

Stieren en beren

De kwartaalupdate had zowel iets voor de 'stieren' als voor de 'beren'. Enerzijds kwam het aantal nieuwe klanten in de internationale markten fors boven de verwachtingen uit. Anderzijds ontgoochelde de aangroei van het klantenbestand op de thuismarkt alsook de verwachting voor het lopende kwartaal. Het management ziet in de VS een lichte hogere 'churn' (klanten die hun abonnement opzeggen). Dit kan wijzen op een gebrek een prijszettingsmacht alsook op saturatie van de thuismarkt. De lancering van Disney+ en Apple TV Plus in november zou eveneens een invloed kunnen gehad hebben. Bovendien zal de concurrentie op de thuismarkt alleen maar toenemen. In april en mei zullen Comcast (Peacock) en AT&T (HBO Max) respectievelijk hun streamingdiensten lanceren.

Internationaal blijft Netflix sterk presteren, maar daar heeft het bedrijf voorlopig zo goed als het rijk voor zich alleen. Ook hier zal de concurrentie toenemen. Zo zal Disney+ eind maart in een groot aantal landen beschikbaar zijn. Beleggers kunnen wel leven met de stevige cashburn en de zwakke winstgevendheid zolang Netflix een sterke abonneegroei kan blijven voorleggen. Beleggers zullen dan ook met argusogen kijken naar de impact van de lancering van de concurrerende streamingdiensten op de abonneegroei in de komende (en het lopende) kwartalen.

De visie van KBC Asset Management

Hoewel KBC Asset Management nog steeds in het groeiverhaal van Netflix gelooft, blijft het voorzichtig voor het aandeel. De hoge waardering en negatieve kasstroom blijven een heikel punt. De sterke groei die Netflix doormaakt komt tegen een kostprijs. Het bedrijf moet sterk investeren in nieuwe tv-programma's en films. Verdere prijsverhogingen zullen de winstgevendheid op termijn moeten versterken, wat dan weer een impact kan hebben op de abonneegroei. De groep zal ook rekening moeten houden met duurdere kostprijzen voor programmering naarmate de concurrentie van onder meer Amazon, Apple, Disney… toeneemt.

KBC Asset Management behoudt de 'Verkopen'-aanbeveling en het koersdoel van 250 dollar.

Naar overzicht