Sinds gisteren zitten de Amerikaanse centrale bankiers samen voor hun zeswekelijks tweedaags overleg over het monetair beleid. Vanavond wordt bekendgemaakt wat ze overeen zijn gekomen, maar iedereen is het er over eens dat voor een renteverhoging met 50 basispunten zal worden gekozen. De start van een steiler rentepad waar ook de economen van KBC rekening mee houden. Het werd zelfs op rijm gezet.

De Fed is ondertussen al begonnen met de normalisering van haar beleid. Deze normalisering zal naar verwachting aanzienlijk sneller gaan dan de ECB-normalisering. In het licht van de verstrakkende toon in de communicatie van de Fed, de aanhoudende inflatie en de snel krapper wordende arbeidsmarkt, heeft KBC de voorspellingen voor de renteverhogingen door de Fed vervroegd.

De notulen van het FOMC in maart hebben de verwachting versterkt dat de voorwaarden vervuld zijn voor een verhoging met telkens 50 basispunten tijdens de komende beleidsvergaderingen in mei, juni en juli, gevolgd door extra verhogingen met 25 basispunten in de beleidsvergaderingen daarna. Dit plaatst de piek van de band van de beleidsrente voor de huidige verkrappingscyclus op 3,00-3,25%.

Voor de liefhebbers van het genre werd één en ander ook op rijm gezet, vrij naar de 10 geboden:

Verstrak’t beleid bij elke kans
Ontspring op die manier de dans
Inflatie moet gij immers vrezen
Dat heeft’t verleden wel bewezen
Wees niet te zuinig met de rente
Verleg gerust neutrale grenzen
Neem weg die overtollige liquiditeit
Of inflatieverwachtingen worden weider verspreid
Markten trekken aan de alarmbel
Geloofwaardigheid staat op het spel

De notulen van de FOMC-vergadering van maart gaven ook een voorproefje van de balansafbouw die naar verwachting reeds in mei kan beginnen. De Fed wil haar balans afbouwen aan een tempo van 95 miljard dollar per maand, met een waarschijnlijke opstartperiode van drie maanden. De balansafbouw door het niet herbeleggen van aflopende activa zal worden aangevuld met actieve verkopen van overheidspapier in maanden waarin de maandelijkse doelstelling niet is bereikt. Van zodra dit proces loopt, zal de Fed ook overwegen over te gaan tot het actief verkopen van waardepapieren uit haar portefeuille van hypotheek-gerelateerde obligaties. Het doel is om uiteindelijk nog uitsluitend een portefeuille van Amerikaanse overheidsobligaties aan te houden.

Samen hoger

Tegen de achtergrond van een toenemende inflatiedruk hebben de belangrijkste centrale banken wereldwijd de afgelopen maanden over het algemeen een restrictievere houding aangenomen. De centrale banken worden evenwel geconfronteerd met een steeds moeilijkere en onzekerdere economische achtergrond als gevolg van de Russische agressie tegen Oekraïne. Aangezien de oorlog en de daaruit voortvloeiende energieschok de inflatoire druk zal versterken en de economische groei zal dempen, is het pad richting beleidsnormalisering de afgelopen weken een stuk complexer geworden, met name in de eurozone.