Nike meldde gisteren nabeurs de resultaten van zijn vierde kwartaal. Het bedrijf verraste vriend en vijand met een omzetstijging van 27% op jaarbasis, zonder rekening te houden met wisselkoerseffecten, en overtrof daarmee de verhoopte groei van 19%. De verwaterde winst per aandeel daalde wel licht tot 0,83 dollar per aandeel, maar dat was niettemin veel sterker was dan de verwachte 0,65 dollar. Het aandeel schiet vandaag dan ook bijna 13% hoger. Tijd voor een nadere beschouwing.

Groei in de hele wereld
Geografisch gezien waren Noord-Amerika en EMEA (Europa, Azië en het Midden-Oosten) bijzonder sterk. Bij constante valuta steeg de omzet met respectievelijk 31 en 33%. Ondanks de consumentenkrapte die we zien optreden, kon de onderneming een groei realiseren die de langetermijndoelstelling overtrof. Om het goede nieuws voort te zetten, boekte de onderneming ook (eindelijk) een positieve omzetgroei bij constante valuta in Groot-China, na een lange reeks dalingen. De grootste groei kwam van schoenen.

De voorraadsituatie

Nike had té grote voorraden en dat bleef ook tijdens het voorbije kwartaal op de brutomarges wegen. Samen met wisselkoersen, hogere vracht- en logistieke kosten en productinputkosten veroorzaakte dit een klap van 300 basispunten voor de brutomarges. Voor het komende kwartaal verwacht het bedrijf echter een grotere klap dan de markt. Tijdens het gesprek gaf het management echter aan dat de voorraadsituatie zijn hoogtepunt heeft bereikt en naar verwachting geleidelijk zal verbeteren.

KBC AM verwelkomt deze boodschap, maar blijf op de hoede voor de gezondheid van de consument. De operationele marges daalden met 120 basispunten op jaarbasis tot 12,5%, maar lagen ruim boven de 9,8% van de analisten.

Jaarverwachtingen
Wat de verwachtingen voor heel 2022 jaar betreft, heeft het management de cijfers bijgesteld met een iets hogere verwachte omzetgroei, terwijl de brutomarges naar verwachting rond de huidige consensusniveaus zullen liggen. Onze analist verwelkomt de prestaties van Nike en de uitzonderlijke resultaten in de huidige consumentencontext. KBC AM blijft echter voorzichtig voor de korte termijn. 

Investment case

Het is ook duidelijk dat de vooruitzichten voor de vraag intact blijven. En hoewel de situatie in China nog weegt op de verkopen, de wereldwijde problemen met de toeleveringsketens niet nog niet opgelost zijn en het consumentenvertrouwen afneemt, blijft Nike voorlopig sterke resultaten presenteren.

Nike blijft als marktleider goed gepositioneerd om verder te profiteren van de structureel sterke vraag naar sportkledij en sportschoenen. De groep blijft uitblinken op het vlak van vernieuwing. Door de investeringen op digitaal vlak profiteert de groep ook van de sterke groei binnen e-commerce. Nike heeft een stevige balans met sterke vrije kasstromen, wat duidelijk wordt in de door analisten verwachte evolutie van de negatieve schuldpositie. Zoals de grafiek laat zien zal die naar verwachting blijven afnemen.

Ook de rendementen blijven erg robuust, ondanks de voorraadproblemen en de recessiedreiging. KBC AM heeft een koersdoel van 154 dollar, met “Houden”-advies.