NN Group neemt activiteiten VIVAT over

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 7 jun 2019

12:18

Applaus op alle banken voor de deal die NN Group (+3%) deze morgen aankondigde. Ook bij KBC Securities-analist Jason Kalamboussis, die de overname van de niet-leven activiteiten van VIVAT op vele vlakken toejuicht. Voldoende reden om het "Opbouwen"-advies nog eens in de verf te zetten.

Overname in detail

NN Group betaalt 416 miljoen euro voor de 'Non-Life'- of schadeverzekeringsactiviteiten van VIVAT en neemt in eenzelfde beweging voor 150 miljoen euro Tier 2-leningen over die door VIVAT Holding aan VIVAT Non-Life zijn verstrekt. Het totale bedrag van de transactie komt daarmee op 566 miljoen euro. NN zal dit financieren uit bestaande kasmiddelen zonder daarbij aan de sterkte van de balans te raken. Na de transactie is er een pro forma 1Q19 Solvency II-ratio van 207%. Het huidige inkoopprogramma voor eigen aandelen blijft eveneens onaangetast. NN Group verwacht een tweecijferig rendement op deze transactie en mikt op een toename van de vrije kasstroom met zo’n 50 miljoen euro per jaar in 2022 (na belastingen).

De mening van KBC Securities

Met de overname claimt NN Group de nummer 1 positie als schadeverzekeraar in Nederland. Het is nog steeds een gefragmenteerde markt, waar NN Group nu het tempo zou kunnen bepalen. VIVAT heeft zelf ook al verbeteringen doorgevoerd om de combined ratio van meer dan 100% naar 96,8% te brengen.

Analist Jason Kalamboussis concludeert dat dit een goede deal is; een goede zet voor NN Group en voor de Nederlandse toezichthouder DNB. Bovendien zorgt de overname ervoor dat ASR geen grotere rol op de thuismarkt gaat spelen. Het vergroot ook het aandeel schadeverzekeringen van de groep, wat de meeste verzekeraars nastreven, dus ook op dat vlak is het een positieve ontwikkeling.

Er leek wat sleet te komen op het "Opbouwen"-advies van KBC Securities, maar de VIVAT-deal blaast het volgens onze analist nieuw leven in. Het koersdoel blijft 41 euro.

Naar overzicht