NN Group verrast sterk in tweede jaarhelft en zet stevige basis voor toekomstige groei

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 12 feb 2026

11:00

NN Group heeft uitzonderlijk sterke resultaten neergezet in de tweede jaarhelft van 2025, ruimschoots boven de verwachtingen van zowel KBC Securities als de markt. De combinatie van sterke investeringsopbrengsten, gunstige marktomstandigheden en zeer zacht weer stuwde de Operating Capital Generation ver boven de doelstelling, aldus KBC Securities‑analist Thomas Couvreur. Volgens hem ligt NN nu op een duidelijk traject om de strategische 2028‑doelstelling niet enkel te halen, maar mogelijk zelfs ruim te overtreffen.

NN Group?

NN Group is een Nederlandse verzekeraar die actief is in meer dan 10 landen, voornamelijk in Centraal- en Oost-Europa en Japan. De tak 'Leven' genereert ongeveer 70% van de winst, de resterende 30% is Schade, Asset Managt & Banking. NN Group is onstaan als afsplitsing van de ING-groep (2014).

Operating Capital Generation fors hoger dan voorzien

De KBC Securities‑analist wijst erop dat NN een Operating Capital Generation (OCG) van 1.069 miljoen euro realiseerde in de tweede jaarhelft, fors boven de verwachting van KBC Securities (938 miljoen euro) en de consensus (980 miljoen euro). Dat betekent een groei van 10,9% jaar‑op‑jaar en ruim boven de doelstelling van 1,9 miljard euro voor het volledige jaar 2025 — NN kwam immers uit op 2,09 miljard euro.

Sterke prestaties in alle activiteiten

Netherlands Life

590 miljoen euro, +14,7% jaar‑op‑jaar
Gestuwd door gunstige ervaring (claims & herstel) en hogere investeringsresultaten

Netherlands Non‑Life

267 miljoen euro, +5,5%
Zacht weer drukte de schadelast; herverzekeringsstructuur verlaagde kapitaalvereisten

Europe

269 miljoen euro, +16,4%
Voordeel van sterke marktomstandigheden in pensioenactiviteiten

Japan Life

58 miljoen euro, +35%
Gestuwd door verkoopherstel, reinsurance‑transactie en lagere claims

Banking

25 miljoen euro, -37%
Lager resultaat door dalende rentevoeten

Other

‑138 miljoen euro, licht slechter dan vorig jaar
Door hogere financieringskosten en lagere cashopbrengsten op groepsniveau

Kapitaalpositie verder versterkt

De Solvency II‑ratio kwam eind 2025 uit op 220%, tegenover 205% midden 2025.

OCG droeg 13 procentpunten bij
Markteffecten (rentecurve en spreads) droegen 7 procentpunten bij
Het slotdividend haalde 7 procentpunten van de ratio

Volgens Thomas toont dit aan dat NN structureel sterke kapitaalgeneratie combineert met gunstige externe marktfactoren, wat de strategische flexibiliteit verhoogt.

Kernrendabiliteit blijft robuust ondanks gemengde portfolio‑effecten

De combined ratio bedroeg 92,9%, in lijn met verwachtingen.

Zacht weer verbeterde de ratio aanzienlijk
De Disability‑portefeuille zorgde echter voor tegenwind, met een stijging van de combined ratio van 96% naar 99,3%, onder meer door Long Covid‑effecten en mentale gezondheidsclaims

De vrije kasstroom bedroeg 757 miljoen euro, net boven de verwachtingen.

Aandeelhoudersparticipatie verder verhoogd

NN kondigde een sterke kapitaaluitkering aan:

Dividend over 2025:3,88 euro, +13% jaar‑op‑jaar
Aandeleninkoopprogramma:350 miljoen euro, een verhoging met 50 miljoen euro ten opzichte van vorig jaar

Volgens de analist bevestigt dit de sterke kapitaalgeneratie en de bereidheid van het management om aandeelhouders te laten meedelen in de operationele kracht.

Future Ready‑programma boekt duidelijke vooruitgang

NN meldt dat:

50% van het investeringsbudget van 450 miljoen euro reeds is ingezet
40% van de 200 miljoen euro aan recurrente kostenbesparingen intussen gerealiseerd is
Alle kostenbesparingen volledig verwacht worden tegen 2027

Daarnaast lopen inmiddels 236 AI‑use‑cases, wat volgens Thomas aantoont dat digitalisering en automatisering concreet bijdragen tot efficiëntie en winstgroei.

2028‑doelen lijken haalbaar – mogelijk zelfs te conservatief

KBC Securities verhoogde eerder al de ramingen voor 2026‑2028 op basis van de ambitie om tegen 2028 een OCG van 2,2 miljard euro te realiseren. De actuele cijfers tonen volgens de analist dat de eerdere aannames voor 2025 te voorzichtig waren. De combinatie van structureel sterke OCG, zachte weersomstandigheden en gunstige investeringsresultaten suggereert dat de doelstelling voor 2028 waarschijnlijk conservatief is.

KBC Securities over NN Group

Volgens de KBC Securities‑analist bevestigen de resultaten dat NN Group uitstekend geplaatst is om haar langetermijndoelstellingen te halen en mogelijk te overtreffen. De onderneming toont sterke kapitaalgeneratie, robuuste segmentprestaties en een duidelijke versnelling in efficiëntie‑ en digitaliseringsinitiatieven. Dit versterkt zijn positieve visie op het bedrijf.

Thomas heeft een opbouwen-aanbeveling en koersdoel van 61 euro.

Naar overzicht